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我国货币政策传导机制存在的问题与对策 摘要：随着我国改革开放的深入，货币政策对国民经济 起到的调控作用显著加强，但是，货币政策影响实体经济要 通过一定的中介来进行传导。因此，货币政策传导机制对一 个国家的货币政策的制定极为重要。从定性的角度对货币 政策传导机制进行分析，找出我国在货币传导机制上存在的 问题，并对如何完善我国的货币政策传导机制提出相应的对 策。 关键词:货币政策;传导机制;对策 1引言 货币政策传导机制是指一个从中央银行根据货币政策 目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融 市场的运作，从而传导至企业和居民，对其生产、投资和消 费等行为产生影响的过程。从经济学的角度来看，无论是财 政政策，还是货币政策都是国家进行宏观经济调控的两个基 本手段。但是，货币政策是不能直接影响实体经济的，而是 要通过一定的中介来传导货币政策的意图，因此，货币政策 传导机制对一个国家的货币政策的制定极为重要，国家中央 银行要想使货币政策的效用最大化，就应该完全地、充分地 理解和掌握货币政策的传导机制的原理和实际操作。因此， 从某种意义上来看，货币政策传导机制问题的研究就成为当 今经济领域的一大热点问题。 2我国货币政策传导机制存在的问题 我国货币政策传导机制存在着过渡性 正是因为我国的货币政策传导机制，正在经历由计划经 济时代向社会主义市场经济时代的转变。从而导致在过渡 时期，由于货币政策传导机制的不成熟，使得我国金融体系 和企业处在一个变革时期，这一时期存在着旧的体系和制度 已经不再适用，而新的体系和制度还没有完全的建立起来。 因此，我国的货币政策传导机制要比一般的市场经济国家复 杂，除了这些影响因素之外，还与我国计划经济体制中的一 些特有因素也有关。此外，经济主体对货币政策反应的灵敏 度、货币政策传导的被动性等现象，都影响到了货币政策传 导的通畅性，致使货币政策的有效性因此而受到影响。 我国中央银行的非独立性制约了货币政策传导 各国的中央银行是制定和执行货币政策的主体，但是由 于我国体制的特殊性，我国中央银行的独立性问题还没有得 到完全的解决。货币发行权不完全属于我国央行，还同时受 到行政、财政和社会情况等多方面的制约。从而使得我国 中央银行对货币的发行缺乏有效的控制：另一方面，在货币 政策的决策权上，也同样不完全属于我国央行。我国中央银 行在货币政策的制定上，只有建议权而没有最终决定权。正 是由于我国央行的非独立性，从而导 致了货币政策对经济调控失去了应有的实效性和有效 性。 我国中央银行和商业银行自身存在着执行障碍 中央人民银行和各省、市、地区的人民银行形成了一 个完整的体系，中央银行在制定了货币政策之后，能否对货 币政策及时有效地贯彻实施，对货币政策上传下达的有效畅 通起着关键的作用。而实际的政策执行者则是各基层的人 民银行，但就现阶段来看，基层人民银行在传导货币政策中 处于被动角色，甚至当中央银行的宏观货币政策与基层金融 机构自身利益产生冲突时，货币政策的传导机制就可能在基 层失去效用，这可体现在这几年国家年年强调要紧缩基层信 贷，但是，年年经过统计之后效果都不太理想。其次，由于我 国商业银行规模小、市场化程度不高、实力较为薄弱、内 部机制不完善。在对央行的货币政策的理解和自身经营管 理权限、经营策略、自身和客户定位不准确等方面的因素， 使得中央银行的货币政策传导受到影响。 作为传导中介的金融和资本体系市场一体化程度低 货币市场发展不健全，不能充分发挥其货币政策传导中 介的功能。虽然我国的货币市场己由拆借市场、回购市场、 债券市场和票据市场形成了初步规范统一的货币市场格局。 但总体来讲还不成熟，拆借市场和回购市场的发展速度虽快， 但主要是国有及其他商业银行为主体，且大多是内部交易。 而大量的中小中介机构、企业和个人都没有参与市场交易， 导致了市场规模和交易品种偏小偏少，使得货币政策传导缺 乏广度。 资本市场发展不健全，结构不合理。资本市场是使国民 储蓄转化为投资的最为重要的渠道。当中央银行以出台新 的货币政策，从而达到向市场传递了新的货币政策意向时， 货币政策措施往往直接影响到资本市场的各个方面。而由 于我国资本市场规模小、效应差、体系结构不合理，从而使 货币政策在通过资本市场的传导方面出现了障碍。 而金融市场和资本市场一体化程度低则是最为关键的 因素，两个市场的双向流通还存在的障碍。由于这两个市场 所形成的利率和收益率在资金价格结构上的失衡，使得这两 个市场实际上是相对独立的进行经营和管理。这种由于制 度和人为的分割，既不利于两个市场的优势互补、相互促进。 从而达到共同发展的目的，也使我国中央银行希望通过调控 货币市场来实现货币政策的效果大打折扣。 最终目标经济主体对货币政策传导的障碍 企业和个人是货币政策传导的