交通运输行业年报回顾：油汇双杀冲击航空业绩，快递增速高位维持，基础设施板块防御属性显著.docxVIP

长城证券 3 长城证券 3 目录 行业营收稳健增长，净利润小幅下行 6 航空：油汇双杀影响落地，景气复苏值得期待 7 经营数据稳定增长，非经常性科目冲击业绩 7 油汇双杀影响落地，外部因素边际改善 9 多重利好持续出炉，景气回升值得期待 11 机场：业绩稳健增长，防御属性凸显 12 板块业绩稳健增长，弱周期属性充分体现 12 业务结构不断优化，非航占比持续提升 13 快递：单量增速高位维持，行业集中度持续提升 15 快递业绩增速高位维持，成长性仍居板块首位 15 单量仍处于高增速通道，龙头市占率持续提升 16 顺丰发力拓展新业务，通达系持续优化成本 18 长城证券 4 图表目录 图 1：交运各板块 2018 年市场表现 6 图 2：交运各板块 2018 年营收表现 6 图 3：交运各板块 2018 年净利润表现 6 图 4：六大航司营收均呈现一定增长 7 图 5：六大航司归母净利润整体下降 7 图 6：18 年航空板块票价水平整体呈上升趋势 8 图 7：2018 年 Brent 原油整体上行 9 图 8：2018 年人民币元兑美元呈现贬值走势 9 图 9：受国际油价上升影响，燃油成本大幅增加 9 图 10：航司非油成本控制效果显著 10 图 11：人民币兑美元贬值 1%的利润敏感性（百万元） 10 图 12：航油价格上升 5%的利润敏感性（亿元） 10 图 13：18 年机场板块营收增势明显 12 图 14：18 年机场板块归母净利润稳健增长 12 图 15：上海机场经营数据 12 图 16：白云机场经营数据 12 图 17：深圳机场经营数据 13 图 18：厦门空港经营数据 13 图 19：各机场非航收入均维持较快增长 13 图 20：各机场非航收入占总营收比例稳步提升 14 图 21：各快递公司营业收入稳健增长 15 图 22：各快递公司净利润增速高位维持 15 图 23：行业营业收入及增速 15 图 24：行业归母净利润及增速 15 图 25：年度快递业务量及增长率 16 图 26：季度快递业务量及增长率 16 图 27：社会消费品零售总额及增长率 16 图 28：实物商品网上零售额增速及占比 16 图 29：CR6、CR8 及通达系公司市场份额 17 图 30：各主要快递公司市场份额 17 图 31：年度平均单价及增长率 17 图 32：季度平均单价及增长率 17 图 33：通达系公司单票毛利 18 图 34：通达系公司毛利率 18 图 35：各公司年度业务量增速 19 图 36：各公司季度业务量增速 19 图 37：申通营业收入（亿元）及同比增速 19 图 38：申通扣非归母净利润（亿元）及同比增速 19 图 39：圆通营业收入（亿元）及同比增速 19 图 40：圆通扣非归母净利润（亿元）及同比增速 19 图 41：韵达营业收入（亿元）及同比增速 20 图 42：韵达扣非归母净利润（亿元）及同比增速 20 长城证券 5 图 43：中通营业收入（亿元）及同比增速 20 图 44：中通扣非归母净利润（亿元）及同比增速 20 图 45：百世营业收入（亿元）及同比增速 20 图 46：百世扣非归母净利润（亿元）及同比增速 20 图 47：顺丰营业收入（亿元）及同比增速 21 图 48：顺丰扣非归母净利润（亿元）及同比增速 21 表 1：上市航司供需关系维持紧平衡 8 长城证券 6 行业营收稳健增长，净利润小幅下行 2018 年受市场整体调整影响，交通运输板块全年整体呈下行状态，跌幅为 30.17%， 跑输沪深 300 指数 4.86 个百分点。除机场板块受益防御属性与免税上行基本维稳以外， 其余各子版块均呈现较大跌幅。 图 1：交运各板块 2018 年市场表现 资料来源：Wind 从财务数据层面来看，2018 年行业总体营收 21095 亿元，营收增量为 2414 亿元，同 比去年增长 12.92%；行业整体归母净利润为 824 亿元，下降 216 亿元，同比去年下降20.79%。整体上营收仍维持稳健增长，而利润出现较大波动，分子板块看利润下滑主要由于航空与物流板块的负向贡献所致。航空板块作为交运板块利润占比最高的子板块， 2018 年归母净利润减量达 132 亿元，同比下降 52.1%，主要系报告期内汇率波动与航油 价格上涨所致，行业景气度受油汇双杀出现较大幅度下行；物流板块 2018 年归母净利润减量也达到了 93 亿元，同比下降