策略专题报告：中美经贸摩擦对产业链影 响几何.docxVIP

目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u 回顾中美贸易摩擦，中美经贸关系步入深水区 5 贸易摩擦对国内不同行业及产业链影响几何 8 贸易摩擦使股市短期承压，中长期取决于内因 12 图目录 图 1 中美贸易摩擦重大事件时间轴 7 图 2 2018 年美国对华出口最多的商品类别 7 图 3 2018 年美国对华进口最多的商品类别 7 图 4 中国对外出口分地区国家占比（2018 年） 7 图 5 美国对中国的商品贸易逆差占比不断上升 7 图 6 2015 年中国制造业分行业内外需占比 9 图 7 2015-2018 年 A 股上市公司分行业海外收入占比 10 表目录 表 1 340 亿美元清单（二级分类） 10 表 2 160 亿美元清单（二级分类） 10 表 3 2000 亿美元清单（二级分类） 11 表 4 近期支持创新研发政策密集出台 11 表 5 中信一级行业对中美贸易摩擦重大事件的反应 13 表 6 中美贸易利空事件发生后上证综指涨跌幅情况 13 表 7 中美贸易利好事件发生后上证综指涨跌幅情况 13 2018 年初以来中美经贸关系步入深水区，美国主动挑起中美贸易争端并持续升级， 严重损害了双边经贸关系，引发金融市场短期剧烈波动。2018 年 12 月 1 日，中美暂时搁臵争端，双方同意通过磋商的方式解决问题，中美经贸高级别磋商历经十一轮，期间曾取得重要进展，也几经反复。2019 年 5 月 6 日美方突然宣布再次上调关税，致使中美贸易摩擦再度升级，给两国经贸关系发展蒙上阴影，事态再次陷入僵局。至此中美双方能否达成协议仍是未知数，中美贸易摩擦已成为国际社会普遍关注的热点问题。本文将简单回顾这一轮中美贸易摩擦，判断期间经贸突发事件对股市影响几何，进一步结合美方关税清单和中国投入产出表，分析贸易摩擦对不同行业及产业链的影响。 回顾中美贸易摩擦，中美经贸关系步入深水区 中美贸易摩擦进程一波三折，达成协议须相向而行。这一轮中美贸易摩擦目前经历了初步发起-不断升级-开启谈判-争端再起-逐步升级-搁臵争端-积极磋商-波澜再起八个关键历程，我们就其间发生的重要事件做一个回顾梳理： ① 初步发起：2017 年 4 月，美国就进口钢铁及铝材对美国国家安全的影响发起 232 调查。同年 8 月，美国正式对中国启动 301 调查以确定中国在技术转移、 知识产权及创新等领域的政策和作为是否不合理。2018 年 3 月 22 日，美国宣 布将依据 1974 年贸易法第 301 条对从中国进口的商品征收关税，主动挑起中 美贸易争端。作为反制，次日中国发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的中止减让产品清单，拟对自美进口部分产品加征关税，其中计划对价值 30 亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外 100 多种商品征收关税。 ② 不断升级：2018 年 4 月 4 日，美国政府发布加征关税的商品清单，将对中输美的 1333 项 500 亿美元的商品加征 25%的关税。随后中国决定将对原产于美国 的大豆、汽车、化工品等 14 类 106 项商品加征 25%的关税。次日美国总统要求美国贸易代表办公室（USTR）依据“301 调查”额外对 1000 亿美元中国进口商品加征关税，中美之间的贸易摩擦开始走向升级。 ③ 开启谈判：2018 年 5 月 17 日至 18 日，中美双方代表团就贸易问题进行磋商， 并发表《中美贸易磋商联合声明》，表示双方同意将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，但制成品 和服务贸易层面则留待下一步谈判。但在 5 月 29 日美国白宫宣布仍将对 500 亿美元中国商品征收 25%的关税，具体商品清单将在 6 月 15 日公布并在不久后施行。5 月 30 日美方经贸磋商工作团队抵达北京并在随后几天就两国经贸问题进行了磋商。 ④ 争端再起：2018 年 6 月 16 日，美国正式公布了对华征税清单，包括两大部分。第一部分包括同年 4 月公布的加税产品清单上 1333 个中国产品中的 818 个产 品，进口价值大约 340 亿美元，从 7 月 6 日开始实行；第二部分包含新提出的 284 个中国产品，进口价值大约 160 亿美元。随之中国宣布对原产于美国的 659 项约 500 亿美元进口商品加征 25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等 545 项约 340 亿美元商品自 7 月 6 日起实施加征关税，对其余 160 亿商品加征关税的实施时间另行公告。7 月 6 日美国及中国加征关税措施正式生效。7 月 10 日， 美国公布进一步对华加征关税清单，拟对约 2000 亿美元中国产品加征 10%的关