固收月报：PPI跌入负值区间，地产、出口均有下行压力.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 7 月经济数据预测 4 国内宏观经济跟踪及预测 5 总量经济 5 固定资产投资 5 消费方面 8 工业增加值 12 对外贸易 14 出口方面 14 2.2.1. 进口方面 16 物价指数 18 CPI 18 PPI 18 货币部分 22 2.4.1. 信贷 22 2.4.1. 社融 22 2.4.1. M2 23 7 月相关数据的预判与风险分析表 24 风险提示 26 图表目录 图 1：基本面分析框架 4 图 2：固定资产投资整体变动情况（单位：%） 6 图 3：商品房销售面积（单位：%） 6 图 4：基建投资各项同比情况（单位：%） 7 图 5：基建投资累计增速历年情况（单位：%） 7 图 6：制造业投资分项同比（单位：%） 8 图 7：限额以上企业商品零售总额与社零关系（单位：%） 9 图 8：乘联会厂家 7 月同比增速（右轴）与车市分项的变动趋势（单位：%） 9 图 9：7 月房地产销售情况（单位：%） 10 图 10：房地产销售与家用电器（房地产后周期行业关系）（单位：%） 10 图 11：7 月以来 WTI 原油价格（单位：%） 11 图 12：7 月以来 93 号汽油价格同比/环比增速（单位：%） 11 图 13：原油价格与石油分项消费同向变动（单位：%） 12 图 14：工业增加值环比与 PMI 生产分项波动关系（单位：%） 13 图 15：6 大发电集团耗煤（单位：%） 13 图 16：钢材价格指数（月度均值同比增速，单位：%） 14 图 17：7 月海外发达经济体制造业 PMI（单位：%） 15 图 18：出口与 PMI：新出口订单（单位：%） 15 图 19：人民币实际有效汇率与出口（单位：%） 16 图 20：进口与 PMI 进口（单位：%） 17 图 21：原油与铁矿砂进口数量同比（单位：%） 17 图 22：食品烟酒及猪肉（单位：元/千克） 18 图 23：蔬菜价格指数 19 图 24：猪肉价格（单位：元/千克） 19 图 25：CRB 商品价格及南华工业品价格指数（单位：点） 20 图 26：成品油价格（单位：元） 20 图 27：7 月大宗商品指数变动情况 21 图 28：主要商品价格指数（单位：%） 21 图 29：新增信贷单月值以及同环比变动（单位：亿元，%） 22 图 30：新增社融历年情况（单位：万亿） 23 表 1：7 月主要数据预测一览表 4 表 2：7 月主要数据预测及细致分析 24 7 月经济数据预测 表 1：7 月主要数据预测一览表 19-Jul（预测） 19-Jun 19-May 19-Apr 19-Mar 指标类别 指标名称 单位 宏观指标 GDP（当季） 同比，% / 6.2 / / 6.4 工业增加值 同比，% 5.5 6.3 5.0 5.4 8.5 出口 同比，% -5.0 -1.3 1.1 -2.7 13.8 进口 同比，% -8.0 -7.3 -8.5 4.0 -7.8 贸易差额 亿美元 532.8 509.8 416.56 137.72 322.89 投资（累计） 同比，% 5.8 5.8 5.6 6.1 6.3 消费 同比，% 8.2 8.6 8.6 7.2 8.7 CPI 同比，% 2.7 2.7 2.7 2.5 2.3 PPI 同比，% -0.1 0.0 0.6 0.9 0.4 新增贷款 万亿元 1.33 1.66 1.18 1.02 1.96 社会融资总量 （单月） 万亿元 1.21 2.26 1.40 1.39 2.86 M2 同比，% 8.4 8.5 8.5 8.5 8.6 数据来源：Wind, 图 1：基本面分析框架 数据来源：Wind, 国内宏观经济跟踪及预测 总量经济 总量经济指标包含：固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同。 固定资产投资 固定资产投资主要由三大投资构成：房地产投资、制造业投资、基建投资三大投资。对三大投资的定性分析如下：7 月房地产投资有下行压力，但预计仍保持在 10%的水平，基建有回升动力，尤其是基建受基数效应、专项债加速发行、专项债做准备金新规三项利好，其增速将有所回升。制造业没有明显回升的动力，盈利、PPI 都有下行趋势，预计与 6 月维持相同水平。 7 月房地产投资：从商品房成交情况来看，7 月房地产企业销售情况表现不及上月， 二线城市销售增速有所回升，收于 3.05%，但