策略专题研究：中报前瞻，科技股业绩显著改善，龙头公司稳健增长.docxVIP

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u 一、中小创带动 A 股上半年业绩改善 3 二、科技行业业绩明显提升，消费板块出现分化 6 三、行业龙头优势进一步凸显 8 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 随着中报业绩逐步披露，当前全 A 整体披露率已接近 60，我们更新了截止 8 月 18 日的业绩信息。当前全 A 非金融石油石化 Q2 单季度增速为 8.0?，较可比口径下 Q1 增速6.5?提升 1.5 个百分点，其中中小创二季度增速明显改善，科创板维持高增长，主板在周期股拖累下二季度业绩增速或将放缓。从风格和行业看，科技板块景气度显著提升，计算机、电子元器件、电力设备、国防军工二季度增速均达到 20?以上；消费行业出现分化， 猪肉、白酒高景气拉动消费增速，汽车行业盈利降幅边际收窄；防御板块受益于非银金融的高景气，板块净利持续高增长；周期行业整体低迷。此外，我们观察到龙头业绩稳定性相对更强，在宏观经济下行的背景下，龙头企业具有更强的抗风险能力。 一、中小创带动 A 股上半年业绩改善 中小创拉动A 股上半年业绩改善。截止 8 月 18 日，A 股中报盈利数据披露率接近 60，剔除极端值后全 A 非金融石油石化 Q2 单季度增速为 8.0，较可比口径下 Q1 增速 6.5?提升 1.5 个百分点。主板、中小板、创业板、科创板披露率分别为 37?、64?、100?、100?， Q2 单季度净利增速分别为 7.6?、14.7 、1.5?、57.6 ，分别较 Q1 增速变动-9、35、9、37 个百分点。科创板整体高增长，周期股拖累主板盈利增速，中小创有望带动 A 股上半年业绩边际改善。 当前 A 股中报业绩披露率近 60?。截止 8 月 18 日，A 股共计 2058 家企业披露中报业绩数据（包括中报、快报、业绩预告），披露率约 59?。其中主板、中小板、创业板披露率分别为 37?、64?、100 。 统计中剔除部分异常值。考虑到部分企业受非经常性损益或非系统性事件影响业绩变动较大，会对整体业绩分析造成干扰，因此我们剔除了部分业绩异动企业，包括中兴通讯、苏宁易购、分众传媒、宁波东力、鸿利智汇，以及创业板常规剔除的温氏股份、乐视网。本文中若无特殊说明，所有数据均在剔除上述企业后进行统计分析。 全 A（非金融石油石化）二季度业绩增速边际改善。截止目前，A 股非金融石油石化2019 年 H1 净利增速为 7.3。全口径下（即全部 A 股非金融石油石化企业），Q1 净利增速为 1.52?。可比口径下（即目前已披露中报业绩的企业），Q1 净利增速为 6.5?，Q2 单季度净利增速为 8.0。全 A（非金融石油石化）二季度业绩明显回暖。 图 1：中小创带动全 A 二季度业绩边际改善 科创板创业板中小企业板 主板非金融石油石化 全 科创板 创业板 中小企业板 主板非金融石油石化 全A非金融石油石化 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 全口径下Q1单季度净利增速 可比口径下Q1单季度净利增速可比口径下Q2单季度净利增速 可比口径下H1累计净利增速 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 资料来源：wind， 创业板业绩在连续三个季度下滑后，Q2 单季度净利增速由负转正。当前创业板业绩披露率已达 100。虽然创业板上半年累计净利增速仍为负值（-2.5?），但 Q2 单季度增速为 1.45?，较 Q1 净利增速为-7.1提升近 8.5 个百分点，这是创业板业绩连续三个季度下滑后首次出现正增长，盈利增速边际显著改善。 图 2：创业板业绩增速由负转正 创业板净利增速 50 30 10 2010-03-012010-08-01 2010-03-01 2010-08-01 2011-01-01 2011-06-01 2011-11-01 2012-04-01 2012-09-01 2013-02-01 2013-07-01 2013-12-01 2014-05-01 2014-10-01 2015-03-01 2015-08-01 2016-01-01 2016-06-01 2016-11-01 2017-04-01 2017-09-01 2018-02-01 2018-07-01 2018-12-01 2019-05-01 -30 -50 -70 资料来源：wind， 已披露业绩的中小板企业 Q2 单季度净利增速接近 15?。中小板已披露中报数据的企业上半年净利下滑 0.1?，但 Q2 单季度同比增长 14.7?，无论是与可比口径下的