房地产行业川渝黔楼市调研-市场延续降温态势，城市间分化显著.pdfVIP

证券研究报告 2019 年10 月7 日 房地产 川渝黔楼市调研：市场延续降温态势，城市间分化显著 行业动态 张宇 行业近况 分析员 SAC 执证编号：S0080512070004 9 月25~27 日我们调研了成都、重庆、贵阳、遵义、资阳、绵阳和什邡的典型楼 SFC CE Ref：AZB713 盘，并与川系房企金科股份和蓝光发展进行交流。 eric.zhang@ 王璞 评论 联系人 SAC 执证编号：S0080117100019 市场延续降温态势。我们到访的多数城市9 月楼市延续降温态势，到访量、转化 SFC CE Ref：BOL362 率、成交量、去化率等指标均同比下降，其中三四线城市经历3~4 月“小阳春” pu.wang@ 后市场热度迅速下行，重庆和成都整体保持平稳。伴随市场降温，部分项目（特 孙静曦 别是三四线城市项目）已开始通过降价促销方式揽客（主要包括打折、返现、赠 联系人 送购物卡等方式），且折扣力度高于去年同期水平。开发商对分销渠道的依赖度 SAC 执证编号：S0080119080024 上升，平均佣金率由 1%~3%增至 3%~5% 。到访项目平均销售目标完成度 jingxi.sun@ 50%~70% ，往前看，我们判断后续去化压力仍存，销售额达标压力较大，房企将 通过积极推货和促销等方式加速销售去化。 投资客占比较低，大户型去化压力更大。我们到访的多数项目以自住型需求为主 （占比80%~90% ），投资客占比较低。多数项目购房主力为本市及周边县、镇居 目标 P/E (x) 民，外地人平均购房比例约 10%。案场人员反馈在市场下行的环境下，90~120 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 平方米、定位刚需和首改的低总价小户型去化率下行压力较小，大户型因总价偏 保利地产-A 跑赢行业 17.88 7.2 6.1 高和改善型购房群体观望情绪浓厚，去化率较去年同期显著下行。 中南建设-A 跑赢行业 10.30 7.1 4.1 金地集团-A 跑赢行业 16.17 5.4 4.6 房价涨幅收窄，部分三四线城市项目下调售价。到访城市房价涨幅年初至今逐渐 华发-A 跑赢行业 8.92 5.1 4.1 收窄，且涨幅显著低于去年水平，平均涨幅低于10%。部分三四线城市项目今年 龙湖集团-H 跑赢行业 37.30 10.2 8.3 下调售价（案场人员反馈，资阳项目今年5 月均价下调近10%，绵阳项目今年5 中国海外发展-H 跑赢行业 34.58 6.4 5.4 月二期开盘均价下调约5% ）。二线城市限价政策无边际松动。 华润置地-H 跑赢行业 41.14 9.3 7.4 土地市场降温，溢价率明显收窄。到访城