“互联网+旅游”企业的并购效果分析——以携程为例.pdf

“互联网“互联网++旅游旅游””企业的并购效果分析企业的并购效果分析 ““互联网互联网++旅游旅游””企业的并购效果分析企业的并购效果分析 ——以携程为例——以携程为例 ————以携程为例以携程为例 2016年 07月 22 日 摘要：摘要：随着网络技术在旅游产业的广泛应用，以携程为代表的“互联网+旅游”的企业间 摘要摘要：： 并购活动日趋活跃，对整个旅游行业的发展起到了积极的推动作用。基于阐述携程并购的 背景与目的，从对股价、偿债能力、盈利能力以及发展能力的影响等方面分析携程并购的 效果，并提出对策建议：寻找新的增长点、提高流动资产的使用效率和通过移动互联网降 低企业运营成本。 关键词：关键词：互联网+旅游，并购，携程 关键词关键词：： 我国“十三五”规划提出，“互联网+”将带动生产模式和组织方式变革，形成网络化、 智能化、服务化、协同化的产业发展新形态。“互联网+旅游”是指互联网在游前、游中、 游后通过线上信息展示、营销、互动、决策、预订和支付等方式加强线下旅游体验服务， 形成线上线下服务体验的闭环过程。 一、一、携程进行并购背景与目的携程进行并购背景与目的 一一、、携程进行并购背景与目的携程进行并购背景与目的 (一)背景 遭遇资本寒冬，企业纷纷转变传统价格补贴战格局，拓展新的产品和业务。商旅市场逐渐 成熟和饱和，下一个目标是大众休闲旅游领域，在新兴的市场领域中寻找更大的利润增长 点。 从机票分销上看，“去哪儿”和携程的体量都很大，占到的市场份额合计约50%左右；在 酒店市场，携程对艺龙进行控股，占据了大部分酒店市场，并购“去哪儿”后，必然存在 垄断嫌疑，未来网上预订酒店和机票的价格恐怕会升高。 (二)目的 1.避免持久价格战 “互联网+旅游”在业务、模式上已经陷入完全同质化竞争。随着携程和去哪儿网的激烈 竞争，去哪儿网面临巨额亏损。随着行业价格战日趋激烈，利润空间变小，如果不对同业 或是上下游企业进行大规模并购，将会展开持久的价格战，行业盈利受损。此外，上游厂 商直销力度的提高、垂直搜索网站的出现，使得酒店和机票价格的透明度越来越高，佣金 逐渐下滑。在渠道和竞争的双重压力下，并购有利于寻找新的利润增长点。 2.巩固行业地位 从 2014 年第三季度开始，携程为激烈的价格战付出了利润大幅度下降的代价，第一大股 东奥本海默基金抛空了全部携程股票。2015年第二季度，携程在在线旅游市场的份额达 38.65%，排在首位，而去哪儿网份额为 30.01%，排在第二。携程已成为同程第二大股东， 同时并购了艺龙，入股了途牛，又换股并购“去哪儿”，携程已然成为我国在线旅游的领 军者。 二、二、携程并购效果分析携程并购效果分析 二二、、携程并购效果分析携程并购效果分析 (一)对股价的影响 第一，消除价格战，携程前景广阔，股价上涨。并购之前携程的利润微薄，去哪儿持续亏 损，但在并购之后，携程的营收和利润将会快速增长；第二，携程通过并购，打通上下游 产业链，与去哪儿的合作提高了旅游电商的行业集中度，有利于改变旅游行业散、小、弱、 差的局面，住宿预订、交通票务、旅游度假业务及商旅管理业务均出现较快增长。 (二)对偿债能力的影响 短时间内，被收购的企业难以较快盈利，因此需要收购方协助其更好发展，回笼资金所需 时间较长，容易给财务带来压力，对企业的偿债、财务能力都产生一定的影响。近年来， 在线旅游企业均呈现低利润率发展态势，但是融资和资本增持规模却在持续加大。携程网 的流动比率虽然始终保持 1 以上，即流动资产大于流动负债，债权人的利益能够得到保障， 但仍然呈下降趋势。资产负债率较为合理，说明公司的偿债能力较强，面临的财务风险较 小。值得关注的是，2015年其流动比率和速动比率分别下降到 1.21 和0.98，为近 7 年的 最低值，资产负债率达到46.41%。可以推断，前期并购并没有对其短期偿债能力造成太大 的压力，但其偿债压力有所增加。 表 1 2009—2015 年携程偿债能力财务指标 (三)对盈利能力的影响 在艺龙、去哪儿网等竞争对手的追逐下，携程每条产品线都受到影响，全产品线成为劣势。 2012—2014 年