万润股份-市场前景及投资研究报告-化工新材料定制平台.pdfVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2020 年06 月28 日 公司深度分析 万润股份 （002643.SZ） 证券研究报告 其他化学制品 加速成长的化工新材料定制平台 投资评级 买入-A 关于万润股份的显示和环保业务，市场研究已较深入，本文不再赘述。在此我们 重点讨论万润的核心能力，以及由此延伸的PI 和光刻胶单体材料后续给公司带 维持评级 来的贡献。 6 个月目标价： 20.52 元 ■纯化和放大有望支撑公司发展为化工新材料的定制平台：回溯历史产品，我们 股价（2020-06-24） 16.59 元 认为纯化和放大是公司能脱颖而出的核心能力。超低温反应、分子蒸馏等除杂手 Table_M ar ketInfo 交易数据 段保证长流程精细化工品纯度高、批次稳定；23 个生产车间，645 套合计容量3000 总市值（百万元） 15,082.52 方的生产装臵保证工业化放大。随着研发管线逐渐完善，公司核心能力将在新产 流通市值（百万元） 14,837.88 品上继续形成竞争优势，产品序列有望向多应用领域延伸，逐步成长为化工新材 总股本（百万股） 909.13 料定制平台。 流通股本（百万股） 894.39 ■借日韩冲突契机切入聚酰亚胺和光刻胶产业链，业务发展有望超预期：2019 年 12 个月价格区间 9.95/20.04 元 日韩贸易冲突逼迫下游积极寻求拓宽原材料供应渠道，当前是公司切入柔性显示 Tabl e_Chart 股价表现 用PI 和光刻胶产业链的最佳契机，目标市场空间超百亿人民币。