公牛集团-市场前景及投资研究报告-渠道优势显著，多元化战略.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 公牛集团（603195.SH ） 公司评级 增持 当前价格 157.09 元 渠道优势显著，多元化战略持续推进 合理价值 177.3 元 报告日期 2020-06-29 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据  公司是国内民用电工行业龙头企业。公司深耕民用电工领域，相关领 总股本/流通股本（百万股） 600/60 域下向细分行业进行多元化布局，协同发展转换器、墙壁开关插座、 总市值/流通市值（百万元） 97626/9763 LED 照明和数码配件四大业务，营收持续高速增长，2018 年和2019 一年内最高/最低（元） 184.98/85.61 收入同比增速分别为25%和11%；四大主营业务毛利率和公司净利率 30 日日均成交量/成交额（百万） 2 /352 始终维持高位，2019 毛利率、净利率分别为41%和23%。 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 9.08/94.10  公司的成功秘诀：在品牌力和渠道力上存在突出优势。我们从产品力、 品牌力、渠道力三个方面分析公牛集团，得出结论：（1 ）产品力：公 [Table_PicQuote] 相对市场表现 司注重产品创新，采购、生产阶段均有严格的管控。（2 ）品牌力、渠 道力是现阶段公司最大的护城河。品牌力：公司大力支持经销商在终 116% 91% 端售点投放“公牛”店头招牌、店内店外陈列展示和宣传物品等广告 66% 资源，成功地把“公牛”品牌传播到大小城市及各级乡镇。（3 ）渠道 42% 力：销售渠道深度下沉并覆盖全国近100 万网点，在适合“就近购买” 17% -8% 06/19