疫后经济四问，财政资金用在那.docxVIP

正文目录 财政资金下半年往哪投？ 3 预算支出分项公布，财政资金如何使用？ 3 下半年财政重点干什么？ 4 特别国债直达地方，专项债扩大投资 6 政策落地终须有声，支出速率有望提升 7 下半年财政支出速率将显著提升 9 经济回暖，收入回升 9 图表目录 图 1：社保就业、卫生健康、教育的支出同比排名前列 3 图 2：2020 年一般公共预算支出结构 3 图 3：2019 年一般公共预算支出结构 4 图 4：1-5 月一般公共预算支出结构 4 图 5：上半年社保就业、卫生健康和交通运输支出较快 5 图 6：根据预算，下半年财政在教育、科技支出等多个领域的支出将显著加速 5 图 7：特别国债资金安排 6 图 8：上半年财政支出速率率相对较低，实际支出速度相对较慢 7 图 9：上半年政府性基金支出效率相对较低 8 图 10：2020 年以来，财政收入低迷压制支出 8 图 11：地方财政减收压力一定程度影响支出效率 8 图 12：2020 年 1-5 月一般公共预算收入结构 10 图 13：2020 年 1-5 月国内增值税、企业所得税大幅回落 10 图 14：地产不弱，拿地收入修复推升政府性基金收入 10 财政资金下半年往哪投？ 预算支出分项公布，财政资金如何使用？ 财政政策定调更加积极有为，支出强调优化结构、扩大投资。政府工作报告强调积极的财政政策要更加积极有为，围绕“六稳”工作和“六保”任务，以更大的政策力度对冲疫情影响，充分发挥逆周期的稳定作用。在财政支出方面，今年的政策重点在于大力优化财政支出结构，基本民生支出只增不减，保障重点领域支出，压减一般性支出，中央政府部门带头过紧日子；同时扩大政府投资，发挥特别国债、专项债增量资金的作用以促进有效投资形成。我们认为，收支平衡是财政基本纪律，疫情导致减收增支背景下， 财政还需要进一步逆周期发力，那必然是在存量蛋糕中不断微调，压减一般性支出和中央带头过紧日子旨在让更多资金可以用于保障民生、支持重点领域和扩大投资。 财政预算分项支出公布，抗疫情保就业是重点方向。近期 2020 年财政预算分项支出 公布，教育、社会保障与就业、城乡区域等是主要支出方向；相比 2019 年，社保就业、卫生健康和教育预算支出的同比增速较高，分别达到了 8.8%、6.5%和 5.4%。财政支出兼顾短期与长期目标，短期重在抗疫情保就业，长期以改善民生等目标为主。 首先，卫生健康是重要支出方向。疫情导致公共卫生需求大幅提升，与防疫相关的防护、消杀和医疗用品的需求相应升高，为应对疫情，财政也相应增加卫生健康预算支出达到 17891 亿元。截至 4 月 30 日，各级财政安排疫情防控补助资金已经达到 1499 亿。 其次，财政落实六保，重点支持社保就业支出。3 月总理表示“只要今年就业稳住了， 经济增速高一点低一点都没什么了不起”，两会又未设增长目标，而是以保障就业、抓好 “六保”作为今年工作的着力点。2020 年社保及就业预算支出达到 32181 亿，落实“稳 定和扩大就业是重中之重”的政策意图，一方面安排专项资金（就业补助资金、职业技能提升行动专项基金、工业企业结构调整专项奖补资金）来落实各项就业创业工作，另一 方面通过失业保险基金、阶段性实施失业补助金等方式，加强对失业人员的基本生活保障。 图 1：社保就业、卫生健康、教育的支出同比排名前列 图 2：2020 年一般公共预算支出结构 亿元 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0  2018 2019 2020 2020年较2019年同比增长右轴  10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%  13.8% 15.5%  6.8%  2020年财政预算支出 21.7% 5.8% 2.4%  教育支出 科学技术支出 文化旅游体育与传媒支出社会保障和就业支出 卫生健康支出节能环保支出 教 社 城 农 卫 交 科 节 育 会 乡 林 生 通 学 能支 保 社 水 健 运 技 环出 障 区 支 康 输 术 保和 支 出 支 支 支 支 就 出 出 出 出 出 业支出  4.5%  10.6%  19.0% 城乡社区支出农林水支出 交通运输支出 资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 其三、扩大内需发挥逆周期作用。疫情冲击下，财政政策积极发挥逆周期调节作用， 强调通过促进销售回暖和形成有效投资来扩大内需、提振经济。消费方面，在科学防疫基础上支持全面复商复市，鼓励在线消费、夜间经济、地摊经济等各种业态。投资方面， 特别国债资金重点用于加强地方公共卫生等基础设施；中央预算内投资安排 6000 亿元， 比上年增加 224 亿元；同时