广发证券--中航沈飞：业绩符合预期,待交付产品增幅较大.pdf

[Table_Page] 年报点评|航空装备Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 中航沈飞（600760.SH ） 公司评级 当前价格 32.16 元 业绩符合预期，待交付产品增幅较大 合理价值 38.43 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-03-15 核心观点：  上市公司业绩符合预期，沈飞公司归母净利润同比增长14.90% [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司 3 月15 日发布2018 年年报，实现营业收入201.51 亿元 （同比 增长3.56% ），实现归母净利润7.43 亿元 （同比增长5.16% ）。公司全资子 34% 公司沈飞公司实现营收 201.51 亿元 （同比增长9.06% ），实现归母净利润 22% 7.43 亿元 （同比增长14.90% ）。上市公司营收和净利润增速相对较低主要 9% 系2017 年实施重大资产重组置出业务所致。 -3% 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19  在产品较期初增长37.69%，反映公司待交付产品增幅较大 -15% 公司期末存货97.71 亿元，同比增长23.37%，在产品77.70 亿元，较 -27% 期初增长37.69%，主要是为下年生产交付产品储备的存货增加所致。公司 中航沈飞 沪深300 在产品的大幅增长，说明公司待交付产品增幅较大。  改革持续推进，公司盈利能力有望提升 [Table_Author] 分析师： 赵炳楠 在增值税率下调后，公司作为总装公司在配套产品采购议价中通常处 SAC 执证号：S0260516070004 于议价能力较强地位，公司采购的非免税产品难以保持含税价不变，也将 01