2020年二季度债券基金报告分析.docxVIP

目录 二季度市场回顾：债券收益率上行，持有期回报明显下降 .......................................................................................... 4 TOC \o 1-2 \h \z \u 公募债券基金规模：新成立纯债基金规模较大，存量规模小幅上升 5 开放式债基申购赎回：2020 年二季度赎回压力上升 6 二季度业绩表现：除二级债基外，各类债基单位净值增长率为负 6 资产配置：股票仓位上升 7 大类资产配置 7 债券类别资产配置调整：债基小幅增持国债、可转债 9 重仓债券持仓及结构调整：重仓债券集中度下降，久期缩短 9 债券基金杠杆：债基杠杆率变动幅度较小 11 主要结论 11 图表目录 图 1：资金利率中枢在二季度下行后反弹（%） 4 图 2：债券收益率上行（bp） 4 图 3：债券持有期回报明显下降 5 图 4：各类债基资产总规模（亿元） 5 图 5：20 年第二季度各类债基平均净值增长率分化 7 图 6：二季度与一季度业绩负相关性（横轴为一季度净值增长率，纵轴为二季度）7 图 7：大类资产配置：资产/净资产 8 图 8：大类资产持仓变化 8 图 9：劵种配置：劵种持仓/净资产 9 图 10：券种持仓变化：减持金融债 9 图 11：债基前五位重仓债券数量合计（按类型数量统计） 10 图 12：债券基金前五大重仓债券加权平均久期（年） 10 图 13：债基杠杆率变动幅度较小，具体种类变动分化 11 表 1：开放式基金净申购比率统计 6 二季度市场回顾：债券收益率上行，持有期回报明显下降 二季度债券收益率上行，其中，国债和国开债较上一季度上行较大，短端幅度大于长端。信用债方面，短端与长端收益率较一季度明显上行，长端上行幅度大于短端， 低等级上行幅度大于高等级。 从二季度内的各大类资产的持有期回报看：沪深 300 指数较上季度上涨 12.96%； 债券方面，各品种的持有期回报率均值分化，短端国债、国开债、信用债以及低等级 长端信用债保持了正回报率，其他债券持有期回报率为负，整体持有期回报较一季度 明显下降。长端下降幅度大于短端，所有品种债券的净价回报贡献为负值，收入均来 源于票息回报。其中，低评级短端中票净价回报下跌幅度较小，提供了最高的持有期 回报率 0.94%。总体来看，二季度债券收益率上行，债券持有期回报明显下降。 图 1：资金利率中枢在二季度下行后反弹（%） 资料来源：wind、研究 图 2：债券收益率上行（bp） 资料来源：wind、研究 图 3：债券持有期回报明显下降 资料来源：wind、研究 公募债券基金规模：新成立纯债基金规模较大，存量规模小幅上升 我们将公募债券基金分成混合一级债基、混合二级债基、纯债基金、封闭式债基和指数债基五大类，根据刚公布的债券基金 20 年二季报，对债券基金行业资产规模变化、业绩表现、申购赎回情况、资产配置、仓位调整、杠杆变化进行统计分析。 截至 2020 年 6 月底，债券市场基金总资产规模累计约 52967.05 亿元，总资产规模持续上升，混合二级债基、纯债基金、封闭债基总资产规模较一季度有小幅上升， 其中纯债型债基增长最多，增长了 889.17 亿元。 二季度新成立债券基金 257 只，成立规模为 2267.56 亿元，纯债基金成立规模最大。 图 4：各类债基资产总规模（亿元） 资料来源：wind、研究 开放式债基申购赎回：2020 年二季度赎回压力上升 从净赎回数来看，各债基的净赎回数总体上升。其中，一级债基的净赎回数上升最大，升至 71.78 %的净赎回；其次是二级债基，二级债基二季度遭遇 61.32%的净赎回；纯债指数债基的净赎回数上升相对较小，为 41.29%；指数债基的净赎回数小幅上升至 52.36%。 而从平均净赎回率（中位数）来看，二季度纯债基金、指数债基平均净赎回率保持了一季度的 0%。一级债基和二级债基的平均净赎回率有所变化，其中二级债基二季度的平均净赎回率为-3.5%，一级债基的平均净赎回率为-8.2%。 表 1：开放式基金净申购比率统计 中位数 最小净申购比率 最大净申购比率 净赎回数/总基金数 二级债基 -3.5% -100% 6732% 61.32% 一级债基 -8.2% -82% 7276% 71.78% 纯债基金 0.0% -100% 221198201% 41.29% 指数债基 0.0% -98% 643744% 52.36% 资料来源：wind, 研究 二季度业绩表现：除二级债基外，各类债基单位净值增长率为负 除二级债基业绩上升外，其他种类债券基金的单位净值增长率降至负值，其中二级债基单位净值增长率为 2.08%，较