万亿新基金的背后.docxVIP

目录 二季报总量分析 5 权益类主动基金长期收益 5 科技和消费仍保持螺旋式上升 5 基金规模分析 6 头部基金分析 7 二季报持仓结构分析 8 图表目录 图 1：三类主动型基金的规模加权净值 5 图 2：自 2013 年以来科技+消费为机构持仓的主流 5 图 3：公募基金规模（单位：亿） 6 图 4：公募基金加权份额（单位：亿份） 6 图 5：公募基金累计净流入（单位：亿） 6 图 6：公募基金相对沪深 300 的净值比 7 图 7：三类基金 top10 规模占比 7 图 8：2020 年二季度末基金公司规模前 10（亿） 8 图 9：2020 上半年基金公司规模变动前 10（亿） 8 图 10：行业收益与重仓股超额收益 34 图 11：行业收益与重仓股绝对收益 34 表 1：二季报各行业持有比例 8 表 2：各行业持股集中度（市值单位：亿） 9 表 3：医药行业持股结构 10 表 4：食品饮料行业持股结构 11 表 5：电子行业持股结构 12 表 6：计算机行业持股结构 13 表 7：电力设备及新能源行业持股结构 14 表 8：传媒行业持股结构 15 表 9：家电行业持股结构 16 表 10：机械行业持股结构 17 表 11：基础化工行业持股结构 18 表 12：房地产行业持股结构 19 表 13：银行行业持股结构 20 表 14：通信行业持股结构 21 表 15：消费者服务行业持股结构 22 表 16：非银行业持股结构 22 表 17：商贸零售行业持股结构 23 表 18：交通运输行业持股结构 24 表 19：有色金属行业持股结构 25 表 20：建材行业持股结构 26 表 21：汽车行业持股结构 27 表 22：农林牧渔行业持股结构 28 表 23：轻工制造行业持股结构 29 表 24：电力及公用事业行业持股结构 30 表 25：国防军工行业持股结构 31 表 26：建筑行业持股结构 32 表 27：煤炭行业持股结构 32 表 28：石油石化行业持股结构 33 表 29：纺织服装行业持股结构 33 表 30：钢铁行业持股结构 34 二季报总量分析 权益类主动基金长期收益 我们将主动型公募基金的基金池限定在普通股票型、偏股混合型、灵活配置型中，并剔除封闭基金和分级基金。以其每季度初的规模作为权重加总计算各类基金的收益率并换算为净值，见图 1。偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金在上半年累计涨幅分别为 24.26%、25.93%和 15.84%，其中二季度的涨幅分别为 25.64%、27.39%和16.69%。 图 1：三类主动型基金的规模加权净值 9.75 8.75 7.75 6.75 5.75 4.75 3.75 2.75 1.75 0.75 2005-03-31 2007-03-31 2009-03-31 2011-03-31 2013-03-31 2015-03-31 2017-03-31 2019-03-31 沪深300 偏股混合型基金 普通股票型基金 灵活配置型基金 资料来源：Wind, 科技和消费仍保持螺旋式上升 “公募超配”和“有行情”是个相互成就的过程，且上升初期多见于公募从低配加至标配再加至超配的过程中。在集中持仓成为常态，且配置重心在消费和科技里动态平衡的今天，我们看到的是 2019 年初以来消费和科技呈螺旋式上升形态在 2020 年得到了延续。二季度末医药、食品饮料、电子和计算机的机构持仓比例分别为 22.07%、12.7%、11.38%和 8.08%，合计权重达到 54.23%，相对于一季度的变动分别为 3.74%、-0.45%、 1.84%和 0.3%。 图 2：自 2013 年以来科技+消费为机构持仓的主流 25.00%  80.00% 20.00% 15.00% 10.00%  70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 5.00%  20.00% 10.00% 0.00% 2005-03  2006-09  2008-03  2009-09  2011-03  2012-09  2014-03  2015-09  2017-03  2018-09  2020-03  0.00% TOP4权重合计（右） 医药 食品饮料 电子 计算机 资料来源：Wind, 基金规模分析 从图 3 的基金总规模和图 4 的基金加权总份额变动情况看，二季度末基金总规模大幅上升，已经非常接近 2015 年的高点，但总份额增加有限，2020 上半年偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金的加权份额分别变动 18.69%、21.42%和-3.23%，加权总份额增长 10.72%。截止 2020 年中，新发基金总规模为 10493