光大证券--高能环境2018年半年报点评：中报业绩超预期,经营正持续改善.pdf

2018 年 8 月 12 日 高能环境 （603588.SH ） 环保 中报业绩超预期，经营正持续改善 ——高能环境（603588.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价/ 目标价：8.93/10.62 元 公司于2018 年8 月10 日发布半年度报告，公司2018 年上半年实现营业收入 目标期限：6 个月 13.78 亿元，同比增长59.64% ；归母净利润为1.52 亿元，同比增长130.03% ， 基本每股收益0.23 元。 分析师 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 点评： 021 wangwei2016@ ◆公司中报业绩超预期，归母净利润强劲增长。 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 公司聚焦环境修复、城市环境、工业环境三大主业，环境修复和城市环境项目 021 稳步落地，施工确认收入增加。此外，公司已合并报表新增贵州宏达、甘肃中 yinzs@ 色东方及山东扬子化工等危废处理处置项目，为营业收入和业绩贡献新的增 联系人 量。期内公司新增订单22.92 亿元（以修复、危废处理等重点业务为主）。 郝骞 公司积极进行战略调整，提高经营质量和经营效率，运营项目比重提升，毛利 021 率为30.93% ，与去年同期提升1.86 pct；工程项目融资到位，应收款回款情 haoqian@ 况较好，报告期内经营现金流净额为0.61 亿元；此外公司参股公司玉禾田（持 黄帅斌 股19.27%）净利润 （0.91 亿）增加带来投资收益的上涨，使公司整体业绩大 huangshuaibin@ 幅提升。 市场数据 ◆重点分部业务及财务情况： 总股本(亿股) ：6.62 （1）环境修复业务实现收入4.28 亿元，同比增长64.29% ，毛利率27.86% 。 总市值(亿元) ：59.13 （2017 年全年该业务收入7.68 亿元，毛利率27.55%）。随着中央财政对土 一年最低/最高(元) ：8.31/14.19 壤污染防治扶持力度加强，相关监管政策出台，土壤修复市场空间正在提升。 近 3 月换手率：36.48% 作为该领域的龙头企业，公司上半年新增环境修复类订单 7.92 亿元，至6 月 底，尚未履行环境修复类订单16.88 亿元。报告期内，苏州溶剂厂污染场地土 股价表现(一年) 壤治理项目、上海桃浦科技智慧城土壤修复工程、福州市红庙岭垃圾卫生填埋 20% 场工程、南郊化学电镀厂 (A、B)地块土壤及地下水修复工程等项目均进展顺 3% 利。 -15% （2）城市环境业务实现收入4.12 亿元，同比增长83.20% ，毛利率29.12% 。 -33% （2017 年全年该业务营收6.28 亿元，毛利率23.41%），根据 “十三五”规 -50% 07-17 10-17 01-18 04-18 划（垃圾焚烧占比将从38%到50%）及近期环保对垃圾焚烧项目运营监管强 高能环境 沪深300 化，市场空间及集中度均将持续提升。公司