东吴证券--长川科技：引领测试设备进口替代,绑定龙头+技术优势实现高速发展.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·专用设备 长川科技 （300604） [Table_Main] 引领测试设备进口替代，绑定龙头+技术优势 [Table_Author] 2018 年08 月31 日 实现高速发展 证券分析师 陈显帆 买入 （维持） 执业证号：S0600515090001 chenxf@ 盈利预测预估值 2017A 2018E 2019E 2020E 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 营业收入（百万元） 180 291 437 579 同比（%） 44.8% 61.6% 50.4% 32.5% zhouersh@ 归母净利润（百万元） 50 75 110 149 [Table_PicQuote] 同比（%） 21.3% 49.4% 46.5% 35.2% 股价走势 长川科技 沪深300 每股收益（元/股） 0.64 0.51 0.74 1.00 137% 114% P/E （倍） 66.25 84.14 57.42 42.46 91% 69% 投资要点 46% 23% 0%  测试设备核心标的，绑定龙头+技术优势锁定高盈利水平：公司主打测 -23% 试机+分选机，是国内为数不多的可以自主研发、生产集成电路测试设 2017-09 2018-01 2018-05 备的高科技企业和软件企业。公司在绑定日月光、长电科技等多个龙 头大客户，保证营收增速稳定的基础上，积极拓展新客户，为营收 增长带来新动力。近年来公司业绩增长迅速，2012-2017 营收CAGR 高 达 55%，2018H1 实现营收 1.16 亿元，同比+77%；归母净利润0.25 亿 [Table_Base] 市场数据 元，同比+48%。公司产品技术含量及附加值持续处于高水平，故盈利能 力卓越：2018H1 毛利率高达61%，同比+6.76pct，连续五年维持在55% 收盘价(元) 42.67 以上,保持在行业平均+25pct 以上；净利率为22%，同比-4.29pct，连 一年最低/最高价 17.85/45.20 续五年保持在行业平均+10pct 以上。