6-21-九斗赢家会-行业观察-挖地三尺（消费升级）.pdfVIP

本节课为1斗赢家会的第二十九期内容分享： 3.2.2 行业观察-挖地三尺- 【消费升级】 相对于制造业，消费行业离我们更近一些，也更熟悉一些。在这个版 块里经常会出现穿越牛熊的股票。那么这一大类行业有什么独特的地 方，我们又该怎么从这个行业挣钱？ 【慢牛】 虽然这两年股市试图极力表现出一种“慢牛”的趋势，但最终真正一 直在涨的股票，大部分都是消费行业的公司。 这个行业与上一期制造业有所不同的是，它直接面向消费者，也就是 所谓的“toC”模式，那么这些企业从根本上，议价权要比上游那些 “to B”（面向企业）的公司要强一些，能在消费行业站稳脚跟，收 入波动相对也要较上游公司平稳一点。 从to C这个角度出发，我们身边的吃喝玩乐、衣食住行、以及看病 吃药，都可以算作消费行业，总体来看其实是一个很大的行业范畴。 范围太广，行业间的特点可不能混为一谈，这里我们将消费行业大致 划分成两类：耐用品和快消品。 耐用品包括汽车、家电这样使用周期长、容易受经济发展波动影响的 产品，这些行业虽然属于消费品，需求相对其他大的产业 （比如制造 业、钢铁煤炭）更加稳定，却在消费行业里算是 “周期”股了。 另外，由于其“耐用”的属性，如果在经济不景气的时候，消费者基 本也都抱着“没坏就能接着用”的想法，消费需求下降，从而对这些 耐用消费品行业整体的需求造成冲击。 而快消品则是我们通常意义上指代的消费股，它的特点就是不管经济 好坏，人们维持生存和其他生活必需，就要去买的产品。 像是食品饮料就是最好的例子。随着人均收入的增长，这些行业还有 会涨价的空间，整个行业规模缓慢增长，不太受经济大周期的影响。 但快消产品必须面对一个问题：门槛太低，没有什么独家技术或政策 保护。 例如白酒这么多年，工艺创新微乎其微，多少年喝下来，同一品牌下 同一档次的酒喝着没什么区别。所以在快消品里，商品同质化严重， 做出【品牌】非常关键。一进超市，想都不想就直接买的品牌，这一 定是营销做的很好、或者有良好口碑的品牌，公司的营收在业内肯定 也是佼佼者。 这么看下来，这两大类的投资逻辑有一定区别，最重要的就是【经济 周期波动】，导致人们对未来收入的预期不同：耐用品受影响更大， 相应的业绩波动更大；快消品增速比较平稳，却容易受到新品牌的挑 战。 对于消费行业，未来看点还不少，特别是熊市这几年，市场发明出很 多词来描述消费行业的前景，我们来说几个最关键的： 第一个最大的预期就是老龄化，这也是国家目前面临的一大问题。 一般来说老龄化会直接带来医药行业市场规模的扩大，但青壮年消费 者的减少，也会抑制消费电子、服装这些行业的发展。不过目前市场 更看重的，还是老龄化带来的投资机会。 第二个就是已经被炒了很久的消费升级，以及所谓要颠覆“业态”的 新零售。 其实这也不是什么很新的概念，国家在三十年时间里走过了发达国家 几十年甚至上百年的发展道路，人均GDP 的增长，老百姓的消费“升 级”一直在路上，一代人的时间里，消费主力产品都会有更迭。 80-90年代开始，黑色家电市场蓬勃发展，白色家电逐步走向国产化。 这里需要注意区分的是，上一期制造业我们也提到了家电行业，造家 电属于制造业，而卖家电则是消费行业。有些做直销的牌子，可以算 作是制造+消费了。 现在黑电的发展基本已经到了天花板，需要靠智能电视这些“消费升 级”概念再炒一波，但目前的趋势是很多人装修家里时，客厅都不放 电视。手机屏幕、电脑屏幕、投影仪，这些新的消费品都在抢占电视 屏幕的市场。 而白色家电中增长最快的，还是要数空调，从一家一个，到一个房间 一个，这要比冰箱洗衣机的市场潜力大了不少。但随着房地产行业的 逐步稳定，新房增速缓慢了，空调行业的增长空间逐渐乏力。 家电行业的新出路，还有小家电。 除了厨卫电器这些家家户户都会配置的以外，一些享受型或提高劳动 效率的电器正在快速进入家庭，比如按摩椅、吸尘器、咖啡机等等。 这些消费升级一直都在，只是熊市的环境下，市场更重视消费行业而 已，要从中不断发掘新的题材和热点。 消费升级的一个最大的增长点就是 【从无到有】，刚才提的按摩椅算 是个例子，还有就是手机行业，从功能机到智能机，从按键到触屏， 从小屏幕的手机，到大屏幕的平板。升级产品如果能被市场接受，就 会是一个全新的市场。 但其中也有失败的，或尚未被验证的，比如智能穿戴设备、VR/AR应 用，这些还处于技术不太成熟的阶段，还不能被市场广泛接受，产品 也有一定的门槛 （价格太高、过于笨重等），如果投资这类行业的股 票，风险会很大。 这里就要提到一个消费电子行业经常提及的概念，【渗透率】，就是市 场目前的需