资源进一步倾斜至规模房企.docxVIP

2020 年下半年顺利复苏 根据克而瑞数据，百强房企累计全口径总额同比增长 12.4% 至 130,462 亿元。全口径销售增长较快的港股房企有绿城、金茂、建发、德信及大发等。中型房企在冲规模、保资源的诱因下增速 （以全口径销售计算）较高，其中，销售额同比增长超过 40%的房企于 2020 年平均销售额为 755亿元（中位数：646 亿元）；同比增长介乎 20-30%的房企平均销售额为 911 亿元（中位数：841亿元）；同比增长介乎 0-20%的房企平均销售额为 2069 亿元（中位数：1355 亿元）。 百强房企累计权益口径总额同比增长 10.8% 至 94,462 亿元。权益销售增长较高的房企有金茂 （817.HK）、龙光（3380.HK）、绿城（3900.HK）、正荣（6158.HK）、建发（1908.HK）、中骏（1966.HK）及禹洲（1628.HK）等，增长率超过 30%。平均权益比率为 71%，比 2019 年下降 1.1 个百分点。排名 50 以下之房企数据比较波动，假若只计算首 50 大房企，我们看到权益比率下降趋势较为明显，由 2017 年的 83.6%，下降至 2020 年的 70.8%。权益下降正好反映房企在冲全口径销售规模时，会牺牲项目持股比率来换取合作开发的机会。 从季度来看，百强房企在 2020 年第四季度之全口径销售额为 43,950 亿元，同比上升 23.9%。 虽然同比增速较第三季度的 26.1% 有所放缓，但仍然处于较快水平，主要因为去年初在中国首先爆发的环球卫生事件把一、二季度的买房需求压缩至三、四季度释放出来。房企乘着楼市好转的势头，在四季度加大供货力度，单看第四季度，百强房企全口径销售增长较快的有 龙光、建发房产、绿城、金茂、新力、雅居乐 等，同比增长超过 50%。 图 1：百强房企全口径销售 图 2：百强房企权益销售 亿元 百强房企全口径销售 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2018-01 2019-01 2020-01 全口径金额（左） 当月同比（右）  同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 亿元 百强房企权益销售 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2018-01 2019-01 2020-01 权益金额（左） 当月同比（右）  同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：克而瑞数据、安信国际 资料来源：克而瑞数据、安信国际 图 3：百强房企销量 图 4：百强房企平均权益 万平米 全口径面积 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2018-01 2019-01 2020-01 销售面积（左） 当月同比（右）  同比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 平米元 销售均价 14,200 14,000 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 2018-01 2019-01 2020-01 销售面积（左） 当月同比（右）  同比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：克而瑞数据、安信国际 资料来源：克而瑞数据、安信国际 图 5：50 大房企房企全口径销售金额（克而瑞排名） 图 6：50 大房企房企权益销售金额（克而瑞排名） 全口径 公司名称 2020 年 2019 年 同比 权益 公司名称 2020 年 2019 年 同比 排名 全年 全年 增长 排名 全年 全年 增长 亿元 亿元 % 亿元 亿元 % 1 碧桂园 7,888 7,715 2.2% 1 中国恒大 6,690 5,782 15.7% 2 中国恒大 7,035 6,080 15.7% 2 碧桂园 5,702 5,478 4.1% 3 万科地产 7,011 6,312 11.1% 3 万科地产 4,557 4,103 11.1% 4 融创中国 5,750 5,556 3.5% 4 融创中国 3,886 3,834 1.3% 5 保利发展 5,028 4,702 6.9% 5 保利发展 3,620 3,190 13.5% 6 中海地产 3,634 3,301 10.1% 6 中海地产 3,396 3,085 10.1% 7 绿地控股 3,567 3,880 -8.1% 7 绿地控股 3,210 3,492 -8.1% 8 世茂集团 3,003 2,608 15.2% 8