现制茶饮深度系列（一）：高速增长的黄金业态，龙头壁垒逐渐显现.docxVIP

正文目录 一、现制茶饮：千亿市场高成长，高利润率+高周转的好生意 7 现制茶饮：千亿市场快速扩容 7 现制茶饮：发源于街边小店，向高品质+体验感升级 7 千亿市场快速扩容，中低端市场份额较高，高端市场增速最快 8 高端茶饮锁定一线白领，中端茶饮全国铺开，低端茶饮瞄准小镇青年 9 行业进入壁垒不高，品牌企业增速高于行业 11 直营/加盟各有千秋，连锁行业优质赛道 13 高端茶饮直营强调品控，中低端通过加盟实现快速扩张 13 直营模式：价值链驱动，注重品牌效益 14 加盟模式：供应链驱动，注重规模效应 16 二、新式茶饮：跑马圈地扩规模，品牌供应筑城墙 18 喜茶：灵感之茶，卓越之茶 18 公司简介：芝士现泡茶创始者，新式茶饮龙头 18 门店概况：主题店是有趣，GO 店是有需 20 单店模型：高投入高营收，盈利居行业之首 22 奈雪的茶：水果茶+软欧包，打造第三空间 23 公司简介：一口好茶，一口软欧包 23 门店概况：对标星巴克，打造极致第三空间体验 25 经营数据：城市加密同店微降，二线城市日销高于一线 26 单店模型：门店利润可观，未来主要发展PRO 店型 27 喜茶 VS.奈雪：品牌、先发优势与综合能力打造护城河 28 商业模式类餐饮连锁，订单量和客单价是核心指标 28 多产品线：烘焙是创收点还是引流点？ 29 第三空间：门店消费习惯较弱，头部品牌策略不同 31 提升单店销售，新式茶饮的核心竞争力是什么？ 33 产品用户重合度高，新式茶饮如何打造护城河？ 38 开业空间：头部新茶饮品牌在全国有望达到 2800 家门店 38 三、加盟茶饮：蜜雪冰城通过极致性价比打造市场龙头 39 蜜雪冰城：下沉市场茶饮连锁龙头 39 加盟门槛低资本回笼快，门店利润率 15%~20% 43 核心竞争力：规模化打造极致成本，快速扩张加深护城河 44 未来开店空间 3 万家，成长空间广阔 46 四、公司估值与投资建议 48 风险提示 49 图表目录 图 1 现制茶饮产品的演变 7 图 2 未来五年我国现制茶饮行业增长中枢为 20%+ 8 图 3 现制茶饮分价格带市场份额 9 图 4 20 年我国高端茶饮规模约为 130 亿元，增速 30%+ 9 图 5 20 年我国中端茶饮规模约为 324 亿元，增速 25% 9 图 6 20 年我国低端茶饮规模约为 212 亿元，增速 15% 9 图 7 一线城市消费群体规模最大 10 图 8 奈雪的茶 2020Q3 门店分布 10 图 9 月收入高于 5000 元的消费者高达 84.6% 10 图 10 86%的消费者每周至少购买一次新式茶饮 10 图 11 中端茶饮全国铺开，二三线城市门店占比较高 11 图 12 低端茶饮四五线城市门店占比较高 11 图 13 现制茶饮行业市场集中度不高 11 图 14 上海、深圳的喜茶、奈雪的茶门店 1km 辐射范围交叉面积 12 图 15 以喜茶为中心的 500 米内约有 10 家奶茶店 12 图 16 一线城市广州和深圳门店密度超过 10 家/万人 12 图 17 9 个新一线城市门店密度不低于上海 12 图 18 主要茶饮品牌新品推出时间线 13 图 19 现制茶饮行业是个优质投资赛道 14 图 20 直营连锁的商业模式 15 图 21 2020 年高端茶饮市场五大龙头份额超 50% 16 图 22 新式茶饮消费者忠诚度较高 16 图 23 加盟连锁的商业模式 17 图 24 喜茶历年门店数量及增速 18 图 25 喜茶在全国各个城市布局 18 图 26 喜茶前十大省份门店数量 19 图 27 各个城市喜茶门店密度 19 图 28 喜茶各个功能区门店数量 19 图 29 喜茶各线城市的门店占比 19 图 30 喜茶产品矩阵 20 图 31 喜茶各类型门店占比 21 图 32：奈雪的茶发展历程 24 图 33 奈雪的茶历年门店数量及增速 24 图 34 奈雪的茶在全国各个城市布局 24 图 35 奈雪的茶在各线城市占比 24 图 36 奈雪的茶在各个功能区的布局 24 图 37 奈雪的茶产品矩阵 25 图 38 奈雪の茶门店类型 26 图 39 同店口径，2019 年单店日均销售额 3.1 万元 27 图 40 店内收银占比下降，线上平台占比上升 27 图 41 奈雪总门店和同店口径经营利润率 27 图 42 调整后净利润小幅盈利 27 图