消费电子十问十答系列之八.docxVIP

目录 TOC \o 1-1 \h \z \u Q：过去十年中上半年消费电子板块表现如何 5 Q：消费电子板块上半年究竟看什么 8 Q：2021 年消费电子与 2018 年有何异同 8 Q：当前消费电子企业的存货是否存在风险 9 Q：消费电子板块是否受益全球经济复苏 12 Q：从资本开支看消费电子中期成长潜力 13 Q：如何从估值的角度看消费电子板块性机会 14 Q：当前时点如何看待 2021 年板块投资机会 15 Q：如何精选消费电子个股 16 Q：当前消费电子板块有何风险 17 附录：板块行情行业数据 18 图表目录 图 1：2021 年初至今消费电子回报率排名靠后（截至 2021 年 2 月 19 日收盘） 5 图 2：消费电子指数 2018 年出现较大回调且跑输大盘 9 图 3：消费电子板块整体存货跌价准备与归母净利润（单位：亿元） 10 图 4：消费电子板块平均存货周转天数（算数平均值，剔除 ST 公司，单位：天） 10 图 5：消费电子板块存货与营业收入总规模（单位：亿元） 11 图 6：消费电子板块当季度存货同比增速与下一季度营业收入同比增速差值 11 图 7：中国市场 4G 智能手机与 5G 智能手机三年累计渗透率 13 图 8：消费电子板块资本开支与折旧摊销（单位：亿元） 13 图 9：电子板块子行业资本开支/折旧摊销横向对比 14 图 10：2010-2014 年消费电子板块 PE TTM（横轴）与未来一年回报率（纵轴） 14 图 11：2015-2019 年消费电子板块 PE TTM（横轴）与未来一年回报率（纵轴） 15 图 12：iPhone 历史出货量（单位：百万台） 16 图 13：笔记本电脑出货量预测（单位：百万台） 16 图 14：消费电子板块市盈率（TTM） 18 图 15：近 20 个交易日消费电子板块涨幅前十 18 图 16：近 20 个交易日消费电子板块跌幅前十 18 图 17：消费电子与其他行业板块近 20 个交易日涨跌幅比较（算数平均值） 19 图 18：消费电子与其他行业板块年初以来涨跌比较（算数平均值） 19 图 19：国内智能手机月度出货量（单位：万台） 20 图 20：国内 5G 智能手机月度出货量（单位：万台） 20 图 21：2020 年 Q4 全球 PC 市场分品牌出货量（单位：百万台） 21 图 22：2020 年全球 PC 市场分品牌出货量（单位：百万台） 21 图 23：2020 年 Q4 全球平板电脑市场分品牌出货量（单位：百万台） 21 图 24：2020 年全球平板电脑市场分品牌出货量（单位：百万台） 21 表 1：2011-2020 年第一季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅比较（均为 CJSC 行业分类，算数平均值） 5 表 2：2011-2020 年第二季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅比较（均为 CJSC 行业分类，算数平均值） 6 表 3：2011-2020 年第一、第二季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅排名（数据取自前表） 7 表 4：2021 年全球智能手机出货量有望实现两位数增长（单位：千台） 12 表 5：消费电子标的梳理（单位：亿元） 17 Q：过去十年中上半年消费电子板块表现如何 2021 年开年至今已历时一个半月，电子板块表现在全部长江一级行业分类中较弱。而消费电子零部件子行业则更为弱势，板块年初至今下跌 5.53%。 图 1：2021 年初至今消费电子回报率排名靠后（截至 2021 年 2 月 19 日收盘） 30% 15% 0% 油气石化 油气石化建筑产品化学品 社会服务农产品 金属材料及矿业 银行纸类及包装食品饮料 家用装饰及休闲 汽车医疗保健检测服务机械设备 电力及新能源设备 非金属材料交通运输 煤炭 电子商业贸易 建筑工程 公用事业 家电制造 传媒互联网 计算机纺织服装 保险房地产环保 电信业务 消费电子零部件 综合金融国防军工 资料来源：Wind， 我们回顾过去 10 年以来，消费电子零部件板块每年前两个季度的相对其他长江一级行业分类表现如下表： 表 1：2011-2020 年第一季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅比较（均为 CJSC 行业分类，算数平均值） 板块 2011Q1 2012Q1 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1 2019Q1 2020Q1 煤炭 4.4% 6.9% -8.5% -14.7% 19.0% -9.6% 1.7% -11.0% 26.6% -15.0% 油气石化 4.6% 5.3% 7.3% 4.2%