金融工程哪些业绩表现好但抱团集中度低的基金值得关注.docxVIP

内容目录 奇怪的跷跷板效应：个股与基金收益的极度分化 4 如何定义基金“抱团”集中度？ 5 有哪些业绩好但“抱团”集中度低的基金值得关注？ 7 分析师承诺 9 风险提示 9 证券投资咨询业务的说明 9 图表目录 图 1：节后股票和主动股基收益分布图（2021.2.18-2021.2.22） 4 图 2：本年股票和主动股基收益分布图 4 图 3：最新一期“抱团股”名单 5 图 4：抱团股估值与非抱团股估值分化情况 6 图 5：基金抱团集中度与春节后收益散点图 7 表 1：2021 年以来股票及主动股基收益分布表 4 表 2：业绩表现好但“抱团”集中度低的基金 8 近两年，有关公募基金“抱团”的话题被市场频繁讨论，公募持股占比较高的 少部分股票市场表现大幅领先市场平均表现，“抱团基金”充分享受到了这种市场风格带来的投资红利。然而春节后，市场风格发生急剧反向，前期涨幅高、公募持仓占比高的个股出现急剧下跌，前期表现相对弱势的中小盘股票逆势上涨，“抱团基金”在春节后也出现了较大回撤。在这样的背景下，一些业绩表现好但“抱团”集中度相对较低的基金经理受到了市场的极大关注。 本文我们将对 A 股公募基金中业绩表现好同时“抱团”集中度相对较低的基金进行梳理，以供投资者参考。我们认为，在市场风格发生转向时，这些基金能够为投资者提供较好的安全垫，是投资者分散风险的一种可行方法。 奇怪的跷跷板效应：个股与基金收益的极度分化 在国信金工主动量化策略跟踪周报中，我们对每周及本年 A 股股票及主动股基的收益分布进行了跟踪。 我们发现，在今年大多数的时间内主动股基的表现都要明显强于个股，基本上延续了 2019 年以来的公募“抱团”行情，然而这种情况在春节过后出现了明显的反转。 图 1：节后股票和主动股基收益分布图（2021.2.18-2021.2.22） 图 2：本年股票和主动股基收益分布图 20% 10% 5% 10% 5% 0% -5%  15% 1 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -10% -15% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 股票 主动股基  -20% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 股票 主动股基 资料来源: Wind，整理 资料来源: Wind，整理 图 1 和图 2 展示了全部 A 股股票（剔除上市不满半年的新股及 ST 股）及主动股基在春节后及本年的收益率分布图，可以看到，在春节之前市场呈现明显的二八分化效应——少数股票上涨，多数股票下跌，且上涨个股的涨幅要远高于下跌股票的跌幅。与此同时，这些少数上涨的个股往往是公募基金持仓较多的股票，这也就导致了主动股基在今年以来延续了近两年的强势表现，公募“抱团”行情在 2021 年继续上演。 然而春节过后的 3 个交易日，这种情况发生了急剧的变化。春节过后将近 90%股票上涨，仅 10%股票下跌。原本应该是“赚钱效应极好”的权益市场，落实到基金收益上来看却并不乐观——将近 90%基金下跌，仅 10%基金上涨。 表 1：2021 年以来股票及主动股基收益分布表 类型 最小值 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 最大值 春节后 3 个交易日（2021.2.18-2021.2.22） 股票 -22.45% -1.60% 2.35% 4.00% 5.21% 6.36% 7.65% 9.09% 11.01% 14.24% 54.98% 股票及偏股型基金 -11.72% -9.06% -7.91% -6.84% -5.98% -5.01% -3.97% -2.93% -1.65% 0.33% 11.25% 本年（2021.1.4-2021.2.22） 股票 -76.74% -17.69% -13.16% -9.89% -7.17% -4.61% -1.61% 2.05% 7.35% 16.95% 169.97% 股票及偏股型基金 -13.22% 1.16% 3.47% 4.79% 5.92% 6.92% 7.95% 9.24% 10.97% 13.21% 36.85% 近两年，越来越多的投资者通过公募基金入市 A 股市场，其背后的一个重要原因在于借助投资经验更加丰富的基金管理人，个人投资者既能够充分享受权益市场上涨红利，又可以较好地分散市场波动带来的风险。由此，基金投资的风 险分散化对于个人投资者而言也同样重要。 当前正值市场风格发生转换之时，有关“抱团”行情何时结束的判断具有非常大