借助ETF布局沪港深三地市场.docxVIP

港股市场中长期仍具有配置价值 我们对港股市场依然持中长期的积极看法，主要基于以下几点逻辑： 中国增长仍在复苏: 中金策略团队自上而下估计香港中资股 2021 年将实现 15-20% 的盈利增长，港股市场相对更看重盈利。 资金持续保持净流入: 沪深港通开通以来，南向资金在多数月份保持净流入，在 2020年南向资金流入规模已经创纪录的基础上，今年以来进一步加速。国内公募基金配置港股的兴趣不断提升。 估值相对于 A 股有优势：当前 AH 股溢价处于历史高位。恒生沪深港通 AH 股溢价指数的溢价率约为历史均值+1 倍标准差附近。 新经济占比不断提高：2018 年港交所对《上市规则》条文进行修订，为未能通过主板财务资格测试的生物科技公司、拥有不同投票权架构的公司、寻求在香港作第二上市公司提供上市渠道，推动了新经济公司的上市，因此从 2019 年开始，港股新经 济行业占比快速提高，2019 年新经济市值占比较上一年增加 10 个百分点至 48%， 2020 年新经济行业市值占比达到 61%。 图表 1：南下资金持续净流入 图表 2：恒生指数 PB 低于 A 股主要大盘指数 2,600  每月净流入 累计净流入（右轴） 每月净流入 累计净流入（右轴） 2,100 1,600 1,100 600 100 -400 Nov-14 Nov-15 Nov-16 Nov-17 Nov-18 Nov-19 Nov-20 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2.9 .772.5 .77 2.1 1.7 1.3 0.9 0.5 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Jan-17 Jan-19 Jan-21 资料来源：万得资讯，（2014.11.28.1-2021.2.10） 资料来源：万得资讯，（2011.1.1-2021.2.10） 图表 3：AH 股溢价处于历史高位 图表 4：分行业 AH 股溢价 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Jan-07  Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Jan-17 Jan-19 Jan-21 溢价率 均值 均值+标准差 均值-标准差 能源公用事业日常消费可选消费信息技术 金融工业 医疗保健 材料 房地产  0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 2021年2月溢价率 2015年12月溢价率 资料来源：万得资讯，（2007.1.1-2021.2.10） 资料来源：万得资讯， 图表 5：港股全市场新经济行业市值占比达六成 图表 6：A 股全市场新经济行业市值占比过半 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%  能源材料 61%48% 61% 48% 33% 36% 31% 34% 35% 36% 39% 38% 电信服务日常消费医疗保健信息技术可选消费 工业 房地产金融 新经济  100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%  能源材料 公用事业工业 房地产 电信服务日常消 电信服务日常消费医疗保健信息技术可选消费 新经济 新经济占比 0% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 新经济占比 0% 50%39%41% 41% 41%42%44%33%32%34%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 50% 39% 41% 41% 41% 42% 44% 33% 32% 34% 资料来源：万得资讯， 资料来源：万得资讯， 沪港深 500 指数投资价值分析 中证沪港深 500 指数聚焦沪港深龙头公司 编制方法与历史走势 综合配置沪港深三地市场，精选高流动性、大市值龙头股。中证沪港深 500 指数（下称 沪港深 500，H30455.CSI）于 2014 年 11 月 28 日发布，指数在沪股通、深股通和港股通 范围内，剔除低流动性股票后，选取市值排名前 500 股票作为成分股，因此成分股多为大市值股票。 发布以来沪港深 500 指数夏普比率优于主要宽基指数。沪港深 500 指数自发布以来，年 化收益率介于沪深 300 指数和恒生指数之间，但夏普比率较为占优，具有较高的风险调 整后收益。 图表 7: 沪港深 500 指数构建方法 样本空 样