节后分化，资金避险情绪跳升.docxVIP

目录 港股市场 2021 年 2 月资金流情况 1 印花税事件影响，内资南下流入放缓 6 南向资金时隔 2 个月再次出现净卖出 6 港股市场 2021 年 2 月投资者结构变动 10 风险因素 12 插图目录 图 1：2021 年 2 月全球主要股指表现（%） 1 图 2：2020 年四季度以来港股板块表现（%） 2 图 3：港股主要指数估值和历史分位点 2 图 4：2021 年 2 月港股市场资金流情况（亿港元） 3 图 5：2021 年 2 月各类资金流向（中资股）（亿港元） 3 图 6：2021 年 2 月各类资金流向（香港本地股）（亿港元） 3 图 7：2021 年港股市场资金流情况（亿港元） 3 图 8：2021 以来各类资金流向（中资股）（亿港元） 4 图 9：2021 以来各类资金流向（香港本地股）（亿港元） 4 图 10：2020 年港股市场资金流情况（亿港元） 7 图 11：1993 年后香港历次调整印花税率带来的市场影响 8 图 12：2021 年 2 月南向资金流情况（亿港元） 8 表格目录 表 1：2021 年 2 月全球主要指数在春节前后表现出明显的两极分化 1 表 2：中资股各类资金流向情况（亿港元） 4 表 3：香港本地股各类资金流向情况（亿港元） 5 表 4：过去一段时间外资对恒生综指个股的净买入（亿港元） 5 表 5：过去一段时间外资对恒生综指个股的净卖出（亿港元） 5 表 6：过去一段时间香港本地资金对恒生综指个股的净买入（亿港元） 6 表 7：过去一段时间香港本地资金对恒生综指个股的净卖出（亿港元） 6 表 8：2021 年春节后南向资金净买入前 15（亿港元） 9 表 9：2021 年春节后南向净卖出前 15（亿港元） 9 表 10：各类资金在行业的持仓占比 10 表 11：各类资金的仓位分布 11 ▍ 港股市场 2021 年 2 月资金流情况 2021 年 2 月，正值农历中国春节，春节前市场情绪十分高涨，在整体市场较为宽松的流动性刺激下，A 股市场明显跑赢港股市场，沪深 300 和创业板指节前累计涨跌幅分别为 8.5%、9.1%，同时期恒生指数和国企指数的涨幅仅为 6.7%、6.0%。春节后，美债利率上行，引发海外市场的剧烈波动，叠加香港政府拟提高股票交易的印花税率 30%至 0.13%，致使市场出现大幅调整，港股市场整体回撤幅度相对较小，其中恒生指数和国企指数节后分别下跌 4%和 5.3%，同期沪深 300 和创业板指分别回撤 8.1%和 14.6%。 图 1：2021 年 2 月全球主要股指表现（%） 17. 17.4 14.6 4.7 6.1 0.7 2.5 0.3 2.6 3.2 0.9 2.3 1.2 1.2 -0.3 -0.8 上 沪 创 证 深 业 生 企 生 普 琼 斯 恒 国 -恒4.3 标 道 纳 综指 板 指 指 科指 数 数 技 指数 斯 达克 富 日 时 经 韩国综合指数 布伦特原油 黄 白 金 银 铜 现货 15 10 5 0 CRBLMECOMEXCO CRB LME COMEX COMEX 225 100 STOXX 600 500 300 资料来源：Wind，，注：截至 2021 年 2 月 26 日 表 1：2021 年 2 月全球主要指数在春节前后表现出明显的两极分化 春节前（2 月 1 日至 2 月 11 日） 春节后（2 月 12 日至 2 月 26 日） 上证综指 4.9 -4.0 沪深 300 8.5 -8.1 创业板指 9.1 -14.6 恒生指数 6.7 -4.0 国企指数 6.0 -5.3 恒生科技指数 11.3 -14.0 标普 500 5.4 -2.7 道琼斯 4.8 -1.6 纳斯达克 7.3 -5.9 STOXX 600 3.9 -1.5 富时 100 1.9 -0.7 日经 225 6.9 -2.0 韩国综合指数 4.2 -2.8 资料来源：Wind，，注：截至 2021 年 2 月 26 日 行业层面，2 月春节前后港股板块分化同样十分显著。在全球大宗商品价格快速上行的推动下，2 月港股除原材料、能源板块始终保持强势势头外，多数“核心资产”抱团标 的在节后出现了一定程度的瓦解。其中资讯科技业领跌，春节恒生科技指数累计下跌 14%，此外，前期估值较高的非必需消费业、医药保健业以及必需消费业节后分别下跌 9.5%/12.5%/10.6%。从节后的表现来看，随着短期事件性影响下投资者风险偏好明显下滑，综合业、