全球朱格拉周期开启，碳中和、美国更新、供应链再造.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、全球朱格拉周期即将开启 4 二、美国更新：美版“四万亿”蓄势待发 6 拜登基建计划走到台前，有望扩容至 3 万亿 6 此轮民主党基建计划落地概率较高 7 财政刺激叠加疫苗接种推进，将促进美国经济强复苏 9 三、碳中和：低碳地球，环球同此凉热 10 气候问题日益严峻，碳减排成为全球共识 10 全球能源需求结构变更，可再生能源需求大幅提升 12 绿色基建投资计划相继出炉，清洁能源基建加速推进 13 产业投资迎来新变局，新能源产业空间巨大 14 四、供应链再造：谁是大国博弈的执牛耳者？ 14 欧美加速供应链重构和科技创新，抢占全球竞争先机 14 我国大力推动产业链再造和价值链提升 15 五、比较：中国版“四万亿”与大宗商品超级周期 16 宏 宏观经济 图目录 图 1：朱格拉周期的长度在 10 年左右 4 图 2：拜登几次推进基建计划，铜价短期均出现快速上涨 5 图 3：2020-2029 年美国基础设施资金需求情况（十亿美元） 8 图 4：次贷危机后，仅有中国及美国人均 GDP 快速增长 9 图 5：金融危机后基建投资更多的州就业恢复更快 9 图 6：美国非国防政府消费支出和投资拉动 GDP 增长（%） 10 图 7：近期美股基建ETF 大涨 10 图 8：2019 年中国发电能源耗用结构 12 图 9：2019 年美国发电能源耗用结构 13 图 10：2019 年欧盟发电能源耗用结构 13 图 11：近年美国计算机及电子产业出货量持续回升（百万美元） 15 图 12：欧美研发支出占 GDP 比重持续提升（%） 15 图 13：高技术制造业固定资产投资增速远超制造业整体（%） 16 图 14：2009 年，投资是拉动经济增长的主要力量 17 图 15：2009 年基建投资率先快速回升，房地产投资逐步接力 17 图 16：南华工业品指数从 2008 年 12 月触底反弹，增速在 2011 年 2 月触顶 17 表目录 表 1：传统经济周期分为四种 4 表 2：拜登基建计划中，确定性的投资计划总额约为 1.3 万亿 6 表 3：全球各国碳减排目标规划 11 表 4：全球各国绿色基建规划 13 一、全球朱格拉周期即将开启 表 1：传统经济周期分为四种 朱格拉周期长度约为 10 年，受设备更新驱动。从不同的驱动因素出发，传统经济周期可以被划分为四种，分别为受厂商库存投资驱动的基钦周期（3 至 4 年）、受设备更替和资本投资驱动的朱格拉周期（9 至 10 年）、受房产业和建筑业驱动的库兹涅茨周期（15 至 25 年）、受技术创新驱动的康德拉季耶夫周期（50至 60 年）。 朱格拉周期理论认为，市场经济受设备更替和资本开支驱动，存在着 9 至 10 年的波动周期。由于存在磨损折旧、技术替代等因素，机器设备往往存在一定的更新周期，当经济中机器设备开始大量更新换代时，固定资产投资将大幅增加，推动经济进入繁荣期，而后随着设备更新完成，固定资产投资回落，经济周期将转为衰退。设备的周期性替代带动了固定资产投资的周期性变化，最终产生了 9 至 10 年的经济周期。 经济 经济周期理论 周期长度 理论内容及驱动因素 基钦周期 3～4 年 受厂商库存投资驱动，又称“库存周期” 朱格拉周期 9～10 年 受设备更替和资本投资驱动，生产设备的周期性更替带动了固定资产投资的周期性变动，进而导致经济周期性变化 库兹涅茨周期 15-25 年 受房产业和建筑业驱动，房地产向好时带动上下游发展，推动经济繁荣，房地产业衰退时，上下游需求回落，经济衰退 受技术创新驱动，以创新性技术变革为起点，技术不断颠覆更新推动经济增长，后随技术成熟，经济 康德拉季耶夫周期 50～60 年 资料来源： 增长动力缺乏，增速回落。现阶段全球经济正处于以信息技术为标志性技术创新的第五轮康波（1991- 周期中。 (%)(%)本世纪第1轮中国朱格拉周期（2002-201 (%) (%) 本世纪第1轮中国朱格拉周期（2002-2011） 第2轮中国朱格拉周期（2011至今） 本世纪第1轮全球朱格拉周期（2001-2009） 第2轮全球朱格拉周期（2009至今） 资料来源：Wind, 备注：1998 年-2016 年中国设备工具器具购置，采用年度更新的全社会固定资产投资完成额中的设备工具器具购置，2018 年后年度数据未更新，我们以月度更新的固定资产投资中的设备工具器具购置，来替代 2017 年至 2020 年年度数据 为什么我们在这个时间点，坚定的喊出全球朱格拉周期开启？此轮朱格拉周期，有哪些不同于以往？影响有