通信运营商盈利复苏展现，招标集采进行时.docxVIP

正文目录 本周观点 3 周专题：移动业务回暖+toB 业务快速拓展，三大运营商盈利复苏持续展现 3 5G 用户渗透率提升驱动移动 ARPU 改善，运营商移动业务营收回暖 3 2021 年资本开支预计保持温和增长，移动计划与广电建设超 40 万站 700MHz 基站 5 5G 产业链 6 运营商集采 7 云计算IDC 7 物联网车联网 8 行情回顾 9 风险提示 15 图表目录 图表 5： 三大运营商 5G 用户数及渗透率快速提升 4 图表 6： 三大运营商产业互联网相关业务收入 5 图表 7： 三大运营商 2021 年资本开支预计温和增长 5 图表 8： 2020 年 5G 基站累计建设数量及 2021 年计划 6 图表 9： 2019.3.22-2021.3.26 通信板块、创业板、沪深 300 市盈率(历史 TTM_整体法)走势图 9 图表 10： 一周内各行业（中信行业分类）涨跌图 9 图表 11： 一周内行业走势 9 图表 12： 一周行业内各板块涨跌图 9 图表 13： 重点公司一览表 10 图表 14： 重点公司最新观点 10 图表 15： 行业新闻概览 11 图表 16： 公司动态 13 本周观点 上周中国移动公布 2020 年财报，受益于政企及家庭业务快速发展，移动业务降幅收窄，公司全年净利润实现止跌回升，盈利复苏展现。行业层面，运营商招标集采持续推进，中国移动 SPN 集采公布中标候选人，华为、、烽火入围。行业策略方面，建议继续关注三大运营商，此外建议关注产业长期趋势向好，龙头地位突出；经营边际改善；PEG1，成长性突出的个股。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。 周专题：移动业务回暖+toB 业务快速拓展，三大运营商盈利复苏持续展现上周中国移动公布 2020 年财报，至此三大运营商 2020 年经营情况均已披露。受益于政企和家庭业务的持续开拓，以及 5G 用户渗透率提升带动移动业务降幅收窄，中国移动营收与净利呈现复苏态势。中国移动 2020 年总营收为 7,681 亿元，同比增长 3.0%；净利润为 1,078亿元，同比增长 1.1%，其中净利润同比增速较 2019 年实现转正（2019 年净利润同比下降 9.5%）。结合此前中国电信、中国联通公布的数据，2020 年中国电信、中国联通总营收分别为 3,936 亿元/3,038 亿元，同比增长 4.7%/4.3%；净利润分别为 209 亿元/125 亿元，同比增长 1.6%/10.3%，国内运营商盈利复苏持续展现。 在行业竞争趋缓以及 5G 渗透率提升的驱动下，2020 年中国移动、中国电信移动 ARPU 同比降幅均较 2019 年收窄，中国联通实现同比转正；ToB 业务在云计算、IDC 等业务引领下保持快速发展。投资方面，预计三大运营商 2021 年资本开支温和上涨。展望未来，我们认为在移动业务回暖、toB 端快速开拓、投资端趋于理性下，运营商盈利端复苏有望持续展现，行业重估可待。 5G 用户渗透率提升驱动移动 ARPU 改善，运营商移动业务营收回暖 竞合效应展现+5G 渗透率提升，移动用户 ARPU 延续改善态势。随着国内运营商行业竞争趋缓，叠加 5G 用户渗透率提升，2020 年运营商移动 ARPU 呈现企稳改善趋势。根据三大 运营商年报数据，2020 年中国移动、中国电信、中国联通移动业务 ARPU 分别为 47.4 元 /44.1 元/42.1 元，同比增速分别为-3.5%/-3.7%/+4.2%，其中中国移动与中国电信同比降幅较 2019 年分别收窄 4.1pct/5.6pct，中国联通实现自 2018 年以来移动 ARPU 同比增速的首次转正。 在 ARPU 企稳改善驱动下，中国移动、中国电信、中国联通 2020 年移动业务营收同比增速分别为-2.5%+3.5%/+0.2%，其中中国移动同比降幅较 2019 年收窄 1.9pct，中国联通同比增速实现转正。我们认为，随着 5G 渗透率提升，运营商竞合效应的展现，并伴随公司发展战略注重用户发展质量和价值，运营商移动业务有望延续复苏态势。 图表1： 中国移动移动 ARPU 图表2： 2020 年三大运营商移动业务 ARPU 企稳改善 同比增速（右轴） 中国移动移动ARPU（元） 70 60 50 40 30 20 10 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020  4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10%