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光伏玻璃产能密集纯碱需求增长深度报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 5014 1、 纯碱生产以氨碱法和联碱法为主 3 22041 2、 纯碱下游应用以玻璃为主，光伏玻璃密集扩建、投产，有望带动纯碱需求大幅增长 4 12951 2.1、 浮法玻璃及光伏玻璃新增产能投产有望大幅提振纯碱需求 5 14712 2.2、 2021 年光伏玻璃有望开启投产新周期，或将大幅带动纯碱需求增长 14 30327 3、 2021 年纯碱新增产能较少，有望开启高景气行情 18 5764 4、 风险提示 24 1、 纯碱生产以氨碱法和联碱法为主 纯碱化学名为碳酸钠（Na2CO3），分子量105.99，质量分数多在 99.5%以上，国际贸易中又名苏打或碱灰。纯碱是最基础的化工原料之一，主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生产，它广泛用于生活洗涤、酸类中和以及食品加工等。纯碱为白色颗粒状的无水物，易溶于水，常温时暴露在空气中能吸收 CO2 和水，并放出热量，逐渐转成 NaHCO3 且结块。纯碱包括轻质碱和重质碱两种，在生产方法和物理性质上有一定区别。生产工艺上，企业一般采用液相水合法将煅烧后的轻碱制成超低盐重质纯碱。根据中国纯碱交易网，重质纯碱密度范围一般在 1,000-1,200kg/m3，而轻质纯碱密度范围一般在 500-600kg/m3。 纯碱生产以氨碱法和联碱法工艺为主。我国的纯碱工业已有九十年的历史，曾发明了著名的“侯氏制碱法”（联碱法）。目前纯碱的生产工艺主要为三种，分别为氨碱法、联碱法和天然碱法，其中以氨碱法和联碱法工艺生产的纯碱居多，根据卓创资讯数据，两种工艺的占比分别为 49%和 45%。氨碱法生产规模较大，但会排放大量废液、废渣。联碱法生产的纯碱质量高，排放污染较少，但是投资成本较高。相较于氨碱法和联碱法，天然碱法生产纯碱具有绿色环保、低能耗、低成本的特点和优势，但天然碱法的生产企业需依托天然碱矿或碱湖，资源是天然碱法的核心壁垒。以三友化工为例，根据三友化工 2019 年报，公司采用氨碱法生产纯碱，主要原料为原盐、石灰石、焦炭。公司生产的纯碱包括轻质碱和重质碱两种，其中重质纯碱占总产量的 70%左右。 2、 纯碱下游应用以玻璃为主，光伏玻璃密集扩建、投产，有望带动纯碱需求大幅增长 纯碱下游需求以玻璃生产为主。根据卓创资讯数据，59%的纯碱用于制造包括浮法玻璃、光伏玻璃在内的玻璃原片，5%用于生产泡花碱，3%用于生产小苏打。重质纯碱和轻质纯碱在下游应用上有一定区别：重质纯碱主要用于生产平板玻璃和光伏玻璃；轻质纯碱的下游应用较为分散，涵盖冶金、印染、制革、日化和食品等多个领域，包括生产生活洗涤剂、软水剂、味精、面食、冶炼助熔剂、选矿用助溶剂等。 我国为全球最大的纯碱消费国，纯碱以国内消耗为主。据智研咨询数据，2009年以前，我国的纯碱消费量在一直保持高速增长，增速中枢维持在 10-20%。而 2009年以后，随着我国整体经济增速的逐渐下滑，纯碱消费增速小幅减缓，但总体仍保持增长趋势。目前我国已成为全球纯碱消费量最大的国家，据卓创资讯数据，2019年中国纯碱表观消费量为2,678.77 万吨（同比+8.28%）消费量的增速趋势大致与GDP增速一致。2020 年，受新冠疫情影响，下游需求暂时性收缩，纯碱表观消费量仅为2,658.84 万吨（同比-0.74%）。近年来受海外纯碱需求减弱，国内需求增速有所回升的影响，纯碱的出口有所下降。2019 年纯碱进口量为 18 万吨；出口量为 143.52 万吨，较 2015 年的219.72 万吨下降了 34.68%。 2.1、 浮法玻璃及光伏玻璃新增产能投产有望大幅提振纯碱需求 2.1.1、 浮法玻璃下游主要为建筑行业 纯碱为玻璃主要原材料。平板玻璃一般是用多种无机矿物，诸如石英砂、碳酸钡、石灰石、纯碱等为主要原料，另外加入少量辅助原料制成的，其主要成分为二氧化硅和其他氧化物。根据智研咨询数据，单吨玻璃消耗纯碱约 0.2 吨。根据生产工艺不同，平板玻璃可分为浮法玻璃、压延法玻璃、垂直引上法玻璃和平拉法玻璃。由于引上法和平拉法产出的玻璃质量较差，目前平板玻璃主要为浮法玻璃和压延玻璃。浮法玻璃基片的生产大致包括五道工序：配料、高温熔融、锡槽成型、退火和切割、装箱。需求方面，浮法玻璃下游主要应用于建筑行业。根据百川盈孚数据，建筑业需求约占总需求的 75%，另外汽车产业需求约占 15%，电子及太阳能产业需求约占 10%。 2.1.2、 供给侧改革及房地产景气行情，带动浮法玻璃价格上行 供给侧改革压力下，玻璃行业产能扩张步伐放缓。2008 年金融危机之后，我国出台“四万亿”大规模经济刺激计划，房地产行业开始蓬勃发展，大量的浮法玻