报表与经营逻辑.docxVIP

报表与经营逻辑 摘要：本文以金融风险及相应扩表、缩表为切入点，结合保险法与第二代偿付能力监管制度体系（“偿二代”）监管要求等，对具有负债经营特点的保险公司经营进行相应分析：从财务报表、风控体系与经营管理逻辑角度，简析了不同资产负债匹配管理模式下，五种经营能力（承保能力、偿付能力、市场竞争能力、盈利能力、持续经营能力）与相应风险，以期为业内人士参考。 美联储2019年为何从多年来加息缩表转为首度降息扩表？万达控股集团有限公司与海航集团有限公司为何要抛售资产，而融创中国控股有限公司和中国信达资产管理股份有限公司为何会收购其资产？中国为何要提出从“去”杠杆转向“稳”杠杆、做好稳增长与防风险动态平衡？保险行业与保险主体如何实现防风险与发展动态平衡？为此，我们首先需了解何为扩表、缩表、爆表，在此基础上，进一步分析保险报表与经营逻辑。为理解上述概念，首先要了解资产负债表。资产负债表包括三大要素，即资产、负债、所有者权益（也叫净资产），三者逻辑关系满足恒等式：资产=负债+所有者权益。简单来说，资产负债表就是反映一个主体拥有多少资产，总资产中有多少是股东自有资产（所有者权益）、有多少是非股东自有资产（负债）。资产负债表总是随着经济形势与经营情况变化而变化，缩表、扩表、爆表背后的逻辑基本上是经济与经营波动，即存在报表与经济及经营的逻辑。保险行业负债经营的特点，决定其“承保+投资”的盈利模式，而行业与产品的特殊性，主要表现在资产形成具有高负债性（承保产生业务准备金）、赔付成本产生滞后性（先有收入后有赔付）、发生额度与发生时间高度不确定性，这些风险特性会通过资产负债表、利润表、现金流量表体现出来，这也决定了保险公司报表与经营逻辑特殊性。一、资产负债表与经营一般来讲，保险业资产负债表总体指标体现了股权、债务、资产总量之间数量与结构的关系，而其数据背后体现的则是经营逻辑，即总体经营风险控制与行业监管要求（实际资本与资本分级、承保能力与偿付能力、市场风险与信用风险等）、公司治理问题以及利益相关者间（股东、监管层、经营者、消费者）的关系。第一，目前保险主体通常使用的资产负债管理模式有负债主导型（强调承保业务端为主导）、资产主导型（强调投资端为主导）、资产负债并行模式（更全面强调资产端与负债端匹配）三种（为防范行业相应风险，原保监会采取了相应监管措施，如为防范行业风险，相关规定中规定了实际资本（认可资产―认可负债）的确认标准：有些资产（如长期待摊费用、抵押或质押资产等）、有些负债（如大灾风险保费准备金、次级债、资本补充债券等），并不纳入相应实际资本范围，故资产负债数量与结构变化均会引起实际资本变化；与此同时，资本负债存在形态、期间（如次级可转换债券与无赎回条款次级债和资本补充债期限变化），也会影响资本分级与资本负债间转化，从而通过影响实际资本与资本分级来影响公司综合偿付能力与核心偿付能力。其一，保险主体资产（资金）主要源于资本金、承保负债（准备金）、投资或承保盈利，故资产和负债的构成与变化，也体现出公司经营中资产负债配置策略与实施结果，以及风险偏好、能力和水平，这也是保险公司经营逻辑在资产负债表中的具体体现。在金融创新大背景下，为防风险、促发展，监管部门不断出台并完善相应监管规则，出台了《保险公司资产负债量化管理规则（征求意见稿）》，提出防错配（成本收益、期限结构、现金流匹配）等监管要求，也是监管层落实中央精神采取的防金融风险的系列举措之一，故保险公司也要适应环境变化，经营中需要综合考虑如何配置与管理资产负债，才能有效控制风险、提升公司偿付能力充足率，为公司持续稳健经营提供保障。其二，经营中资金运用在资产端表现为存款、投资等。随着金融市场风险变化，原保监会出台《保险公司资金运用管理办法》，规定不得运用准备金（负债资金）对其他企业进行控股股权投资，实际上“举牌”险资为进行资金运用又规避风险，大多是通过万能险来获取资金并实现扩表，其使用计入投资账户的保费而不是风险保障账户保费。同时“偿二代”监管规则中，各种资产风险因子存在一定差异性，其占有资本也不同，如“偿二代”设定基础设施股权计划权益价格基础因子仅为0.12，显著低于其他权益类投资，就是监管机构鼓励险资加大相应配置（落实中央精神，服务实体，脱虚向实）；而固定收益类资产利率风险基础因子小、占用资本少，但债券、信托计划信用评级低，其违约风险因子会增加，故经营中需结合经济形势与市场情况，根据风险偏好来权衡收益与违约风险，加强期限利差与信用利差管理，做好大类资产配置：在目前利率下行周期中，可考虑适当增加权益类资产配置，并在固收类资产中增加长久期利率债等配置。第二，保险公司负债经营的特点在资产负债表中，充分体现在负债端准备金及其变化。保险产品销售收入的实现，一方面带来现金流入形