利率风险管理.docx

? ? ? ? ? 利率风险管理 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 至人消未起之患，治未病之疾。 《葛洪·抱朴子·地真》 利率风险是市场风险的一种。所谓利率风险指由于利率水平变化引起金融资产价格变动而可能带来的损失。由于利率是经济生活中最活跃、最敏感的变量，利率风险覆盖的范围很广，系统性风险和非系统性风险都含有利率风险因素，所以，利率风险是各类金融风险中最基本的风险，它不仅影响金融机构主要收益来源的利差变动，而且对非利息收入的影响也越来越显著。控制利率风险是金融机构资产负债管理的重要内容，只有全面地判断金融机构所面临的各种利率风险，准确地衡量金融机构所承受的利率风险程度，才能采取相应的利率风险管理策略。 利率风险成因 从宏观角度看，利率是资金供求总量达到均衡时的借贷价格。从微观角度看，利率对于不同的经济主体具有不同的意义：对于投资者来说，利率代表投资者在一定时期内可能获得的收益；对于筹资者来说，利率代表筹资者在一定时期内获得资金的成本。利率风险的成因主要有以下四点： 1.资产负债期限结构不对称 金融机构通常是以成本较低的中短期负债来支撑收益较高的中长期资产，在资产负债期限结构不对称的背景下，一旦市场利率上升，金融机构就将不得不为今后的存款付出更高昂的成本，如果原先的贷款利率低于现在的市场利率，就将使其经营难以为继。 2.利率可控性差 利率是一个内生变量，可控性差，不管运用多么高明的定价技术，都难以与市场利率保持一致。如果在市场利率下跌时，以固定利率吸收存款，以浮动利率发放贷款；或者在市场利率上升时，以浮动利率吸收存款，以固定利率发放贷款，都可能导致金融机构的经营成本上升，甚至发生亏损。 3.信贷定价机制的问题 金融机构信贷定价的依据是客户的资信及期限，资信越高，期限越短，利率就越低；反之，资信越低，期限越长，利率就越高。这一定价机制具有明显的防君子不防小人的倾向，从而导致逆向选择，虽然在一定程度上减少了利率风险，却反而增大了信用风险，其实，具有道德风险倾向的借款人在借款之时就已萌发了赖账的动机。 4.利率预期不准确 虽然金融机构对其产品拥有定价权，但这一定价能否被市场所接受，则取决于是否与市场利率水平保持一致。实际上，利率风险就是金融机构预期利率与未来的市场利率不一致而产生的风险。金融机构尽管在不断地发展和完善利率定价技术，但市场利率瞬息万变，而且其变化又是由多种不确定因素综合作用的结果，所以，金融机构的利率预期很难准确。 利率风险类型 利率风险的类型主要有以下五种： 1.净利息头寸风险 所谓净利息头寸风险，是指由于利率水平变动而导致金融机构的净利差收入可能减少。如果一家银行的生息资产总额大于有息负债总额，那么，该银行的净利息头寸为正数，说明有一部分无息负债，与这一部分无息负债相对应的生息资产利率可能会发生向下变动，从而导致金融机构的净利差收入减少。 2.收益曲线风险 所谓收益曲线风险，是指由于收益曲线斜率的变化导致两种不同期限的债券的利差发生变化而产生的风险。收益曲线斜率的变化与经济周期有关。一般情况下，短期利率会低于长期利率，收益曲线的斜率为正数。当经济繁荣时，中央银行为了抑制通货膨胀和经济过快增长，可能会提高短期利率，导致短期利率高于长期利率，使收益曲线的斜率变为负数。 3.基本点风险 所谓基本点风险，是指由于利率水平变动引起各种金融工具利率发生不同程度的变化，导致金融机构的收益可能减少。如90天期的100万元定期存款与90天期的100万元固定利率贷款都是在同一天重新定价，这说明该银行在资产与负债的重新定价时间表上并没有任何差别，但这并不表明存款利率变动幅度与贷款利率变动幅度也完全相同。对利率走势的历史分析表明，即使在同一时期，两种金融工具的利率也很少按同一差幅进行调整。当各种利率的变动差异导致银行的净利差扩大，基本点移动将有利于银行；反之，当各种利率的变动差异导致银行的净利差缩小，基本点移动就不利于银行。 4.隐含期权风险 隐含期权风险是指由于利率水平变动，促使借款人提前偿还贷款或者存款人提前支取存款，导致金融机构的收益可能减少。如果市场利率下降，只要借款人不会因为提前还款而面临很多的罚款，他就会用新贷款去提前偿还旧贷款；反之，如果市场利率上升，只要存款人不会因为提前取款而面临很多的罚款，他就会在定期存款到期之前取出存款，再以较高利率重新存入这笔资金。总之，随着市场利率的忽升忽降，所有银行都会由于客户行使隐含在存贷款契约中的期权而承受着一定程度的风险，利率的变动速度越快，变动幅度越大，隐含期权风险对金融机构净利差的影响就越显著。绝大多数银行为了避免隐含期权风险，都对提前还款或提前取款实行罚款，但是，一旦市场利率在短期内发生剧烈波动，轻度的罚款很难有效阻止客户行使其期权。 5.期限不