食品饮料行业周报：白酒改善兑现，食品把握回调，持仓环比提升-201031.pdfVIP

行 业 及 产 业 食品饮料 2020 年 10 月 31 日 白酒改善兑现 ，食品把握回调，持 行 业 仓环比提升 研 / 究 行 看好 ——食品饮料行业周报20201030 业 点 本期投资提示： 评  一周板块回顾 ：上周食品饮料板块下跌 0.02% ，其中白酒上涨0.68% ，上证综指下跌1.63% ，跑赢大盘 2.31pct ，在申万28 个子行业中排名第8。  投资建议 ：本周三季报披露完毕，白酒环比改善逻辑兑现，从三季报表现来看，行业分化加剧，龙头强者 恒强。食品公司三季度增速环比回落，验证我们此前判断，少数高景气细分赛道延续高增。四季度是白酒 相关研究 证 消费淡季，渠道以消化库存为主，重点关注渠道质量以及来年规划。重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西 券 持仓环比提升 板块依旧超配-食品饮 汾酒、泸州老窖；推荐今世缘、洋河股份、顺鑫农业、古井贡酒。大众品建议把握具备长期成长空间、竞 研 料 2020 年三季度基金持仓分析 2020 究 年 10 月 30 日 争力突出的优质公司回调机会 （伊利、榨菜、青啤），布局成本上行推升的盈利改善机会（乳业、啤酒）， 报 关注季报短期增速 更应重视长期趋势 持续关注成长性突出的高景气赛道。重点推荐：双汇发展、伊利股份、洽洽食品；推荐华润啤酒、涪陵榨 告 - 食 品 饮 料 行 业 周 报 菜、重庆啤酒、青岛啤酒、桃李面包。 20201023 2020 年 10 月  白酒板块：本周白酒板块表现强势，主因三季报密集披露，白酒三季报均环比改善，龙头茅五稳健确定， 25 日 老窖汾酒业绩增速大幅超预期。我们在中期策略中基于下半年白酒环比改善趋势，始终建议加配白酒，从 三季度以来的渠道和基本面表现来看，推荐逻辑和观点均充分验证。从白酒板块三季度表现来看，我们得 证券分析师 出以下结论：1、20Q3 白酒行业实现营业收入 577.07 亿元，同比增长 12.29% ，净利润214.37 亿元，同 吕昌 A0230516010001 比增长 14.33%。20Q3 白酒行业收入及净利润均实现两位数增长，且增速均环比改善明显，其中次高端改 lvchang@ 周缘 A0230519090004 善幅度最大。2、20Q3 高端酒均实现两位数收入增长，均有价格贡献，节后批价仍然稳中向上，渠道库存 zhouyuan@ 低位，高端酒确定性最强，增长质量最高。次高端消费场景以商务宴请和宴席为主，20Q3 双节旺季期间宴 联系人 席市场需求大幅增加，次高端明显受益，次高端表现仍有分化，汾酒表现最为强势。3、20Q3 白酒行业净 田荣振 利率同比提升 0.45 个百分点，仅次高端净利率同比提升，其中酒鬼酒、汾酒净利率提升最为明显，高端净 (8621转 利率略有下降，主因茅台及五粮液税率波动，中端酒净利率下降近 1 个百分点，主因竞争加剧导致的费用 tianrz@ 投放增加。4、20Q3 末白酒行业预收账款 282.29 亿元，环比增长 13.02% ，主因三季度是白酒消费旺季， 双节期间白酒消费需求旺盛，叠加提价预期，渠道打款积极。5、20Q3 白酒行业经营性现金流净额 240.52 亿元，同比增长 28.12% ，销售