利弗莫尔规则量化实践，识别资产价格涨跌趋势.docxVIP

量化投资策略报告 量化投资策略报告 - PAGE 4 - PAGE 4 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 杰西·利弗莫尔是美国股票史上的传奇人物，在 1999 年纽约时报举行的百年华尔 街第一人的投票活动中，杰西利弗莫尔力压巴菲特和索罗斯当选。他在 1929 年做空股市赚走一亿美金，成为股票史上最著名的大空头。他的一生专注于投机事业，其操盘规则和思想记载于《股票大作手回忆录》和《股票大作手操盘术》两本书中。 由于书中大多为定性介绍，所以难有一致的实践结果，但在其《股票大作手操盘术》一书中披露了利弗莫尔记录股价的手稿，并且相对定量的介绍了记录价格的方法，后文称之为利弗莫尔规则。本报告在研究利弗莫尔手稿的基础上将利弗莫尔规则进行量化，然后运用 A 股历史数据回测检验，以期望提炼出相对有效的方法指导投资实践。 利弗莫尔规则介绍 忽略波动，捕捉重大市场运动 即便是在趋势行情中，股价也时常出现反向波动，利弗莫尔认为应该忽略掉小级别波动，识别真正的趋势。因此他在反复实践后总结出识别趋势的方法，即通过股价的反向变化幅度来划分股价运行状态。 对于个股，利弗莫尔认为当股价反向运动超过 6 点即进入新的运行状态，对于股 票组合则应该是 12 点。比如伯利恒钢铁原本处于上涨趋势，但是最新股价相较 于高点下跌超过 6 美元，则判断当前股票的上涨趋势结束进入自然回撤阶段，否则应该忽略小级别波动，认为当前上涨趋势没有破坏。 注：在传统美国金融市场中，1 点代表 1 美元。利弗莫尔所指的股票组合是成分股价格相加的概念，与现在的指数有所区别。 在利弗莫尔时代股价靠电报机进行传送，行情以数据流的形式展现而非当前普遍应用的k 线等图表。结合利弗莫尔的原始手稿和书中文字描述将其操盘规则核心提炼如下： 定量描述利弗莫尔规则 利弗莫尔将股价所处阶段分成上升趋势、自然回撤、自然回升、次级回升、次级回撤、下跌趋势，当股价逆向变化超过一定幅度时转化记录栏。 规则 1：当股价从上升趋势高点回落超过 6 点时，认为上升趋势结束，进入自然回撤阶段。 规则 2：当股价从下跌趋势低点反弹超过 6 点时，认为下跌趋势终结进入自然回升阶段。 图表 1：上升趋势进入自然回撤 图表 2：下跌趋势进入自然回升 来源：wind, 来源：wind, 规则 3：当股价从自然回撤阶段反弹超过 6 点，但是不超过前期上升阶段最高价3 点，认为自然回撤结束进入自然回升。如果超过前期最高价 3 点以上则认为股价突破进入上升趋势，这个突破的价格就是利弗莫尔所指的关键点。 规则 4：当股价从自然回升阶段下跌超过 6 点，但是不超过下跌趋势最低价 3 点， 认为自然回升结束进入自然回撤。如果超过前期最低价 3 点以上则认为股价向下突破重回下跌趋势。 图表 3：股价突破前高进入上升趋势 图表 4：股价突破前低进入下跌趋势 来源：wind, 来源：wind, 规则 5：市场原本处于自然回升，当前股价向下运行 6 点以上但并未突破自然回撤的低点，则认为当前行情处于次级回撤。 规则 6：市场原本处于自然回撤，当前股价向上运行 6 点以上但并未突破自然回升的高点，则认为当前行情处于次级回升。 图表 5：上升-震荡-下跌 图表 6：下跌-震荡-上升 来源：wind, 来源：wind, 利弗莫尔还将股价所处阶段细化为次级回升和次级回撤，本篇报告将划分状态简化处理，把二者与自然回升和自然回撤都归为震荡，重大的市场运动主要指上升趋势和下跌趋势两种状态。所以在利用利弗莫尔规则划分股价后，本报告将着重研究上升趋势和下跌趋势两种状态下的价格特征，以及价格关键点对于择时的指导意义。 根据利弗莫尔规则划分涨跌状态 从前面规则的介绍不难看出，利弗莫尔运用股价的反向运动幅度划分股价阶段， 其经过反复实践将阈值设定为 6 点转向，3 点突破。但该思路运用于 A 股应略加修改，设定为 M 转向和N 突破，考虑到不同标的波动率水平相差较大，M 和N 应放大或者缩小来划分趋势和震荡。 由于我们在此前的报告中研究发现，技术分析指标运用于个股的效果弱于指数， 所以后文中把指数作为主要研究标的，包括常见的宽基指数和中信一级行业指数等。 宽基指数涨跌趋势划分 利用利弗莫尔规则对沪深 300、中证 500、创业板指、万得全 A、上证指数等宽基指数划分三种阶段，分别统计上涨阶段、下跌阶段、震荡区间内的指数年化收益率、日频上涨概率，日涨跌幅盈亏比，回测数据为 2010 年至今。 设定 M=6%，N=3%,统计指数表现如下表所示，可以看出在上涨阶段的指数表现明显优于下跌阶段的表现，说明利用利弗莫尔规则划分阶段具有一定的实践意义。 除创业板指数外，其它指数全程年化收益率均不足 10%，但是在上升趋势状态下持有指数的年化收益率可达 20%以上，创业板指数更是达到