2022年4月港股策略与重点推荐组合.docxVIP

1、 风险逐步出清，港股有望温和回暖 、 3 月港股指数呈现V 字型走势 港股三月继续下行，主要受俄乌冲突以及《外国公司问责法案》的利空影 响。3 月 8 日，根据《外国公司问责法案》,美国证监会将百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药 5 家中国公司纳入临时被识别名单 （provisional list）。此举导致在美上市的中概股面临被退市的风险骤然加大，中概股大幅下跌。又因为中概股大多在港股进行了二次上市，因此也间接拖累 港股大跌。 月中反弹是由于国务院金融委召开专题会议。3 月 16 日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，国务院副总理刘鹤主持会议。会议针对宏观经济、地产企业、中概股、平台治理和金融市场稳定释放出重磅信号，港股迎来大幅反弹。不过 3 月 24 日，美国监管机构否认和中国达成审计协议，并将微博纳入临时被识别名单，港股随后走势趋于震荡。3 月恒生综指、恒生中国企业指数、恒生香港 35 指数、恒生指数、恒生科技指数的涨跌幅分别为-3.99%，-5.17%，+0.76%，-2.12%，-9.68%。 图 1：3 月恒生指数走势 图 2：3 月港股恒生香港 35 收涨，其余收跌 23,000 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 2022-03-292022 2022-03-29 2022-03-27 2022-03-25 2022-03-23 2022-03-21 2022-03-19 2022-03-17 2022-03-15 2022-03-13 2022-03-11 2022-03-09 2022-03-07 2022-03-05 2022-03-03 2022-03-01 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% 35恒生香港 35  恒 恒 恒 恒 生 生 生 生 指 综 中 科 数 指 国 技企 业指数 ，，数据截至 2022/3/30 ，，数据截至 2022/3/30 、 “稳增长”政策支撑港股回暖 2 月份社融数据低于市场预期。2 月新增社会融资规模 1.19 万亿，同比少增 5315 亿元，低于 一致预期 2.22 万亿，社融存量增速下降 0.3pct 至 10.2%。从结构上看，2 月新增人民币贷款 9084 亿元，较去年同期下降 4329亿元，2 月新增未贴现承兑汇票较去年同期下降 4867 亿元，是社融结构中最大的两个拖累项。2 月新增直融（债券及股票） 3962 亿元，较去年同期抬升 1913 亿元，新增政府债券 2722 亿元，较去年同期抬升 1705 亿元，是社融结构中相对最大的两个贡献项。 偏弱的社融数据或并不需要担心。2 月社融数据低于市场预期，结构上也相对偏弱，但或并不需要特别担心。今年春节假期主要集中在 2 月份，假期前 后的经济活动本身就相对偏少，同时 2 月份以来国内疫情反复，也对部分地区 经济活动产生抑制，此外，房地产信贷需求在 2 月份仍然相对偏弱。从前两个 月的合计社融数据来看，两个月合计新增社融达到 7.36 万亿。展望未来，政策层面仍将会对信贷修复提供支撑，2022 年 5.5%左右的经济增长目标也需要信贷适度发力，未来社融或仍将呈现出持续改善的趋势。 图 3：2 月社融存量增速小幅下降 新增社融（TTM同比 新增社融（TTM同比） 社融存量同比(右轴) 40% 14% 30% 20% 10% 0% -10% -20% ，，数据截至 2022 年 2 月 12% 10% 8% 6% 201 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2% 0% 房地产风险得到缓释，金融地产有望持续回暖。3 月房地产风险的持续发 酵显著影响港股投资者的风险偏好。中资美元债高收益债券到期收益率创下历 史高点，也拖累了港股的走势。3 月 16 日，国务院金融委在专题会议中指出： 关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出 向新发展模式转型的配套措施。随后银保监会、证监会、央行、外汇局密集发 声，对房地产业都进行了相关的表态和政策阐述；从近期的恒大重组也可以看