财大投资学课件 --19.16公司自由现金流-会计调整（2）.pptxVIP

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2022-05-01 发布于江苏
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财大投资学课件 --19.16公司自由现金流-会计调整（2）.pptx

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第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 研发支出在不同行业的重要性并不相同研发支出 / 经营性收入 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%营销石油电脑97第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 研发支出能够在未来创造更多现金流，因此，需要将其作为资本性支出调整。? 步骤：1. 确定研发资产的摊销期限，一般为 2-10 年2. 根据摊销期限收集过去未摊销完的研发资产3. 将所有未摊销的研发资产加总，获取当前研发资产规模98 第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 例：假设研发资产摊销期限为 5 年，某企业当年与过去 5 年的研发支出信息如下表。年份研发支出未摊销比例及数额当年摊销额01020.021.01020.020.00-1993.990.8795.19198.80-2909.390.6545.63181.88-3898.250.4359.30179.65-4969.380.2193.88193.88-5744.670.00.00148.93? 研发资产 = 2,914? 当年研发资产摊销 =903? 经营性收入增加 = 1020 - 903 = 11799第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整传统会计报表损益表调整后会计报表损益表 =3045=1020 =2025=1285EBITRD-RDEBITEBIT(1-t)资产负债表权益 3768EBITRD =3045-RD 摊销 =903EBIT =2142( 增加 117)EBIT(1-t) =1359税后收益 =117*0.3654=43调整后 EBIT(1-t)=1359+43=1402( 增加 117)净收入同样增加 117资产负债表资产负债与权益研发资产 2914 权益 +2914全部权益 =3768+2914=6682资本性支出净资本性支出为 2现金流EBIT(1-t) =1285- 净资本支出 =2FCFF =1283资本回报率 =1285/(3768+530)=29.89%资本性支出净资本性支出 =2+117=119( 增加 117)现金流EBIT(1-t) =1402- 净资本支出 =119FCFF =1283 ( 不变 )资本回报率 =1402/ (6682+530)=19.43%100第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 将研发支出进行资本化后，公司自由现金流并未发生变化，这一调整的目的何在？– 更好地度量公司的盈利能力? 经营收入、资本回报率– 更好地分析企业再投资规模? 准确估计未来现金流增长趋势– 判断研发支出对企业价值的影响程度? 价值增加还是价值减少101