财大投资学课件 -19.23终值估算.pptxVIP

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2022-05-01 发布于江苏
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财大投资学课件 -19.23终值估算.pptx

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终值估算第 19 章投资价值分析与评估 2. 8 终值估算 • 上市企业寿命是无限的，因此，我们可以假设采用无限期现金流贴现模型进行估值。 t t= ¥ CF 价值 = å t t=1 (1+r) • 但是，无限期现金流并不现实，我们拟假设企业具有一个增长时期，然后以一个终值体现企业价值。 t=N CF 终值 t 147 2. 8 终值估算 • 终值计算方法 1. 清算价值法 • 适用于资产易分割、市场化程度较高的情形 2. 乘数法 • 相对比较容易估算 3. 稳定增长模型 • 结果可靠但是比较复杂第 19 章投资价值分析与评估 148 第 19 章投资价值分析与评估 2. 8 终值估算 • 稳定增长模型 • 终值 = 下一期现金流 / （ r-g ） • r: 贴现率（股权成本或资本成本） • g: 现金流增长率 • 注意： 1. 稳定时期增长率需小于或者等于经济增长率 2. 增长率可以为负，意味着企业最终会消失 3. 名义或者实际增长率要和其他指标保持一致 149 第 19 章投资价值分析与评估 2. 8 终值估算 • 高速增长时间段的选择 • 假设我们对一家年轻、高增长、高潜力的初上市公司进行估价，合理的高速增长期应为多少？ a. b. c. d. 5 年 5 年 10 年 10 年 150 第 19 章投资价值分析与评估 2. 8 终值估算 - 常用时间段 - 0 年 , 比较大型而且稳定的成熟公司 - 5 年，仍然可以保持中速增长或者具有显著的竞争优势 - 10 年，高速增长的公司 151