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1、 化工行业 2021 年报2022 年一季报点评:2021 年业绩同比
大幅提升,2022Q1 行业经营持续向好
2021 年化工行业上市公司营收、归母净利润同比大幅提升。2021 年初,随着全球疫情防控卓有成效及欧美主要发达国家经济回暖,化工行业生产经营逐渐步入正轨,估值随之修复,2021 年 2 月,基础化工行业市盈率达到 35 倍左右,市净率达到
3.1 倍左右;此后随着行业景气度上行,行业市盈率大幅降低,截至 2021 年 5 月末,基础化工行业市盈率回落至 20 倍。2021 年二、三季度,国内“碳中和”、“能耗双控”等政策陆续落地,全球供给端的缩紧和下游需求端复苏加剧供需错配,全球能源出现阶段性供应紧张,多数化工产品价格宽幅上涨,中国化工产品价格指数(CCPI)由年初的 4,136 点达到 2021 年 10 月的 6,467 点,较年初上涨 56.36%,行业景气上行明显。2021 年四季度,随着“能耗双控”向“碳排放双控”转变以及一系列保供稳价政策出台,CCPI 指数回落至 2021 年末的 5,153 点。据 Wind 数据,2021 年,我们统计 334 家化工上市企业,共计 312 家实现盈利,其中基础化工 272 家、石油化工 40 家,剔除中国石油和中国石化后,实现营业收入 28,499.67 亿元,同比增长 33.7%;归母净利润 2,602.17 亿元,同比增长 110.91%,营收、业绩均同比提升。
2022 年一季度,化工企业经营业绩同比、环比持续向好。2022 年Q1,国内“稳增长”政策不断加码,国际端俄乌冲突叠加 OPEC+增产速度缓慢刺激原油价格持续上涨。据 Wind 数据,3 月 8 日,WTI 原油、布伦特原油期货结算价分别达到 123.70、
127.98 美元/桶,创下 2008 年以来新高,受此影响,以原油为直接或间接原料的炼化、橡胶轮胎和新材料产品价差进一步缩窄,加上国内疫情反复影响下游需求,上下游同时承压,企业经营承压。据 Wind 数据,2022Q1,我们统计分析 334 家化工上市企业,共计 295 家实现盈利,其中基础化工 259 家、石油化工 36 家,剔除中国石油和中国石化后,实现营业收入 7,835.29 亿元,同比增长 27.6%、环比减少 2.44%;实现归母净利润 735.29 亿元,同比增长 25.4%、环比增长 29.53%。随着全球进入后疫情时代,我国经济平稳运行、稳中向好的预期不断增强,短期人民币波动加剧和国内疫情形势好转背景下,化工出口链中纺织服装上游化纤、轮胎和部分新材料企业或将迎来新一轮发展机遇;长期来看,在“双碳”目标约束下,我国能源结构将面临调整,化工行业供需紧平衡的局面有望延续,行业发展前景持续向好。
图1:2021 年 2 月基础化工行业PE 达到 30 倍以上 图2:目前化工行业 PB 处于历史较低位置
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滚动市盈率(TTM):沪深两市 滚动市盈率(TTM):基础化工
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市净率:沪深两市 市净率:基础化工
市盈率:石油石化 市净率:石油石化
数据来源:Wind、研究所 数据来源:Wind、研究所
图3:2021 年 10 月,CCPI 达到年内最高 6,467 点 图4:截至 5 月 5 日,WTI 原油较 2021 年初上涨 123.12%
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美元/桶
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中国化工产品价格指数(CCPI) 期货结算价(连续):WTI原油 期货结算价(连续):布伦特原油
数据来源:Wind、研究所 数据来源:Wind、研究所
图5:全球新增新冠肺炎确诊病例高位回落 图6:全球新冠疫苗接种人数逐渐增加
500
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5,000
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WHO:全球:确诊病例:新冠肺炎:当日新增(万例)
全国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增(右轴,例)
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0
2021/01 2021/05 2021/09 2022/01
新冠疫苗每日接种量(7日移动平均):全球(万剂次)每百人新冠疫苗接种量:全球(剂次,右轴)
新冠疫苗接种人数(完全接种):全球(亿人,右轴)
120
90
60
30
0
数据来源:WHO、国家卫健委、Wind、研究所 数据来源:Wind、研究所
1.1、 2021 年化工行业营收、归母净利润同比高增长,2022Q
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