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2022年计算机行业2022Q1订单分析报告 截至2022年4月1日，计算机行业公司2022Q1订单已在中国采招网上披露完毕，我们采用人工手动整理的方式，对2016-2022Q1期间数万条计算机行业公司订单进行清洗与统计，分析订单金额与公司业绩之间的相关性，从变化中寻找趋势，用以作为未来投资的参考。需要说明的是，我们对第三方订单的统计，有两点值得注意： 1.鉴于各公司过往订单数量较多，统计耗时较长，本次统计仅包含18家公司，涉及安防、SaaS、金融IT、网络安全、政务IT、医疗IT、教育IT、工业软件等细分赛道，公司名单如下：海康威视、大华股份、金蝶国际、用友网咯、恒生电子、安恒信息、启明星辰、博思软件、美亚柏科、超图软件、新点软件、卫宁健康、创业慧康、久远银海、航天宏图、科大讯飞、赛意信息、中控技术。 2.考虑到公司订单公开披露比例与其商业模式高度相关，且订单统计存在金额披露不完全，收入确认滞后，部分子公司统计缺失等因素，本次订单统计结果可能与实际情况有所偏差，仅供参考。 1.公开披露订单金额占营收比重决定订单数据可信度 公开披露订单占公司总体订单的比重决定了第三方订单数据的可信度，而公司项目承接模式、客户属性、销售模式等均会对订单披露、追踪情况产生一定影响： 客户属性影响中标订单是否披露：《中华人民共和国招标投标法实施条例》第八条规定：国有资金占控股或者主导地位的依法必须进行招标的项目，应当公开招标。同时《中华人民共和国政府采购法》规定：采用本法规定的采购方式的，采购人在采购活动完成后，应当将采购结果予以公布。其中政府单位包含各级国家机关、事业单位和团体组织。而民营企业并无强制公开招标规定。总体而言，客户属性影响招标、中标信息是否披露。 仅直销渠道订单可被统计：当前市场公开资料仅披露公司及子公司名单，无法对其经销商进行有效追踪。同时经销商订单多呈现“小而杂”的特性，人工统计较为耗时。以深信服为例，因为公司产品的目标用户群分散、用户的地域及行业分布广泛，故采用以渠道代理销售为主、直销为辅的销售模式，其第三方订单占营收比重较低。 综上所述，以公开招标为主要项目承接模式，客户由地方政府，医院（事业单位）构成，直销渠道占营收比重较大的政务IT、医疗IT更适合采用第三方公开披露订单追踪业绩。 以全年订单金额占营收比重作为订单数据可信度的大致估计，并对2020及2021年数据做统计可得，政务IT与医疗IT相关公司均具有较高的订单金额占营收比重，订单数据具备一定参考意义。此外，部分公司2021年整体订单金额占营收比重较2020年有较大幅度降低，或是由于客户结构或业务结构发生变动，可披露订单占比降低导致。 2.复盘过往，订单金额增速变动趋势或更具参考意义 全年维度上，各公司第三方订单金额同比增速与实际营收同比增速均存在较大差异，其原因有三：1）部分公司订单金额占营收比重较低，与营收增速相比，订单金额增速具有更大的波动幅度；2）受公司项目承接模式（投标/谈判）、销售模式（经销/直销）、客户属性（地方政府/事业单位/民营企业）的结构性变化影响，订单增速与营收增速出现分歧；3）部分公司订单中标与确认收入之间存在较大时间间隔，当期业绩往往由上期订单决定。 对于部分政务IT与医疗IT相关企业，其项目实施周期较长，订单中标与收入确认之间存在一定时间间隔，当季度订单增速变动趋势无法有效反映营收增速变动趋势。对单季度订单增速做滞后处理可实现与营收增速曲线较好的拟合。以卫宁健康为例，对其订单金额增速做滞后两期处理，即2019Q3订单金额增速对应2020Q1营收增速（假设收入确认周期为两个季度），则订单增速曲线走势与营收增速曲线走势可实现较好的拟合。 除订单增速变动趋势可作为有效参考外，第三方订单也可用于进行大单追踪。以恒生电子为例，第三方订单显示，公司于2022年3月22日中标华金证券股份有限公司大单，涉及恒生电子信息系统打包采购，单订单金额达到6840万元，公司新品竞争力得到证明。 3.两轮疫情对比，政务IT与医疗IT订单景气度或将逐渐得到修复 政务IT：国内疫情再次爆发环境下，政务IT相关公司订单景气度差异较大，部分公司2022Q1订单金额增速出现一定程度下滑。但受益于《关于全面推进实景三维中国建设的通知》等政策影响，仍有公司保持较高订单景气度。 复盘2020年过往订单表现可得，疫情对订单的延后效应十分显著，各政务IT公司2020H1订单增速较2020Q1订单增速均有所上升，订单被集中堆积至Q2/Q3。但从全年维度看，订单表现仍随公司业务的不同而存在差异。从订单增速与营收增速拟合程度分析，2020全年博思软件与航天宏图的订单增速变动趋势与同期营收变动趋势较为拟合，2022年后续订单表现值得关注。 参考2020年后续订单情况，与政务IT类似，伴随疫情逐渐