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水务信息化行业之和达科技研究报告：智慧水务龙头，创新驱动发展 1 公司概况：聚焦水务信息化，业绩持续快速增长 1.1 历史沿革：专注研发水务产品，技术迭代不断创新 浙江和达科技股份有限公司成立于 2000 年，公司 20 余年专业深耕水务行业，重点 服务供水、排水、水利、农饮水，已经发展为集设计、软硬件研发、生产、销售、实 施、服务于一体的行业优秀水务综合服务商。2021 年 7 月 27 日，公司成功登陆上 海证券交易所科创板。 成立之初，公司即专注于提高水务行业的信息化水平，致力于深耕水务信息化领域，面向市场需求持续提升产品技术水平和客户服务能力。随着通讯技术的发展，公司在 水务信息化行业逐步打开市场。公司适时加大市场开拓力度，业务版图扩张至东北、西北、华南、华中、华北等地区。目前，水务行业的信息化需求正在向多样化、复杂 化方向发展，公司将研发和业务发展重心由销售智能感传终端向提供软件和综合水 务信息化建设服务发展。 公司所提供的水务信息化服务涉及水务管理系统及智能感传终端。感知层通过智能感传终端采集水质、流量、水压、水位等信息；数 据传输层应用 2/3/4G、NB-IoT、LoRa 等传输技术，实现数据安全、稳定传输；数据 中心层以数据为纽带连通各个应用系统，实现数据标准化，规范系统之间的数据交换 和共享机制；业务应用层利用水务系统，实现水务企业生产运行、漏损控制、水量计 量、设备管理等关键业务的信息化管理；分析决策层分析实时生产数据、视频监控数 据等，提供决策支撑；度量云 SaaS 平台提供在线软件服务，支撑水务企业生产运行等业务工作的快速开展，同时为其提供部署及数据接入等服务。 1.2 财务分析：经营规模快速扩大，业绩增长表现优异 公司业务规模快速扩大，2017-2021 年，营业收入的 CAGR 达 42.21%。根据公司 发布的业绩快报，2021 年，公司实现营业收入 5.03 亿元，同比增长 38.44%。公司 近年来收入快速增长，新增订单逐年上升的主要原因是水务信息化有效解决行业痛 点问题，市场需求持续增长。 公司毛利率水平维持平稳，2017-2020 年，公司主营业务毛利率分别为 47.06%、45.04%、45.94%、47.97%。公司的销售主要集中在华东、华南以及东北地区，2020 年公司在以上地区的销售额 占比分别为 40.84%、16.05%以及 28.68%。其中，华东地区业务收入占比较高，主 要系公司地处浙江嘉兴，在浙江省及周边积累了丰富的资源和良好的市场口碑。 2017-2021 年，公司扣非归母净利润的 CAGR 达 44.38%。根据公司业绩快报，2021 年，公司实现扣非归母净利润 0.86 亿元，同比增长 19.83%。 费用方面：?销售费用：2020 年，公司的销售费用为 0.34 亿元，占营业收入的 9.38%，主要 构成为职工薪酬、售后服务费、差旅费等。管理费用：2020 年，公司的管理费用为 0.28 亿元，占营业收入的 7.66%，主要 构成为职工薪酬、房租物业费、折旧及摊销、股份支付费用等。研发费用：2020 年，公司的研发费用为 0.39 亿元，占营业收入的 10.71%，主 要构成为研发人员薪酬等，发生的研发支出都费用化处理。 2018-2020 年，公司研发投入不断增长，2020 年公司研发投入为 3892.81 万元，占 同期营业收入的比例为 10.71%。研发人员增长至 208 人，占员工总数比例为 31.76%。截至公司招股说明书签署日，公司已掌握 14 项核心技术，公司及其子公司共拥有软 件著作权 136 项，获得授权专利 42 项，其中发明专利 8 项。公司于 2019 年 8 月通 过 CMMI L5 认证，于 2021 年 5 月被国家发展和改革委员会、工业和信息化部、财 政部、海关总署、国家税务总局评定为国家鼓励的重点软件企业。 2020 年，公司经营性现金流净额增加较多，达到 5242.42 万元，主要系公司经营规 模逐步扩大，同时公司高效执行收款政策，经营性现金流表现有所好转。2019 与 2020 年，公司经营性现金流净额与扣非归母净利润的差额较大，主要系：1）随着公司业 务规模扩大，超过 1 年的长周期项目持续增多，公司需垫资推动项目进行。并且为了 保证产品及时供应，公司相应扩大了采购规模，公司期末存货持续增长，同时应付账 款持续增加；2）随着业务规模的扩大以及收入的上升，公司应收账款持续增加，经 营性应收项目持续增加。 1.3 股权架构：公司股权结构稳定，高管行业经验丰富 公司股权结构集中，实控人技术背景深厚。根据公司 2021 年三季报，郭军先生为公 司实际控制人，持股比例为 35.62%。东兴博元与上海建元作为公司第二、三大股东 分别持