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任课教师：蓝裕平 国际金融学院副教授邮箱： 公司融资学 第一页，共二十三页。 第九章私募股权融资 第二页，共二十三页。 9.1 股权融资 （Equity Financing） 股权融资即是通过扩大股权规模而获得公司投资经营资金的增加。 普通股权（Common Stock） 优先股权(Preferred Stock) 第三页，共二十三页。 9.2 私募与公募 私募融资（Private Placement），指通过非公共市场的手段向特定对象引入具有战略价值的股权投资人。 公开募集（Public Offering），指在股票市场向公众公开发行股票。 民营企业在募集资金的时候，都是在保持控股地位的前提下，吸收其他投资者的资金，让他们持有少部分的股权。 第四页，共二十三页。 9.3 股权融资的方式 企业向某特定的投资者发售新股，投资者获得股权，而公司获得投资资金，记入资产负债表的股权项目。 比如2002年底，摩根士丹利与鼎晖投资、英联投资有限公司等3家公司，以2.16亿元投资蒙牛乳业股份有限公司，持有蒙牛32％的股份。 第五页，共二十三页。 9.4 非上市公司股权投资的特点 缺乏透明性 缺乏监管 缺乏流通性 第六页，共二十三页。 9.5 参与私募融资的投资者 控股股东的亲戚朋友; 有上下游业务来往的客户; 具有专业投资分析团队的风险投资公司。 第七页，共二十三页。 9.6 金融投资者与战略投资者 金融投资者，指以取得投资回报为主要目的的投资者。这类投资者包括风险投资公司、投资基金、养老基金、保险公司和富有的个人投资者等。 战略投资者，指不以短线回报为主要目的的投资者。 第八页，共二十三页。 9.7 引进金融投资者 金融投资者以取得投资回报为主要目的。为了控制风险，金融投资者通常对投资对象在如下几个方面有严格要求： 1、规范的管理。 2、良好的业绩记录和/或潜在的盈利能力。 3、退出机制。 第九页，共二十三页。 9.7.1 选择合适的潜在投资者 有投资资金 对行业有了解 有承担风险的思想准备 有投资兴趣 第十页，共二十三页。 9.7.2 商业计划书 公司所处行业及竞争情况分析； 公司核心竞争力（技术、产品、服务）； 公司管理层情况； 公司盈利模式； 投资预算及盈利预期； 融资计划与投资要约 退出机制设置。 第十一页，共二十三页。 9.7.3 商业计划书的设计与包装 关于公司治理 清晰的商业模式与盈利模式 合理的资金预算计划 技术及管理团队的介绍 退出机制的设置 第十二页，共二十三页。 9.8 风险资本的退出机制 风险资本的退出渠道一般有六种：公开上市、买壳上市或借壳上市、并购退出、风险企业回购、寻找第二期收购、清算退出等。 第十三页，共二十三页。 9.8.1 退出方式选择-美国的数据p121 据美国对442项风险投资的调查，30％风险投资通过企业发行股票上市退出，23％通过兼并收购退出，6％通过企业股份回购退出，9％通过第二期收购退出，6％为亏损清偿退出，26％因亏损而注销股份。 在不同的退出方式之间，投资回报率有很大的差异。其中，公开发行上市的回报达到1．95倍，兼并收购的回报达到0．4倍，企业回购股份的回报达到0．37倍，第二期收购回报0．41倍，而亏损清偿的损失是-0．34倍，因亏损而注销股份的损失则是-0．37倍。 第十四页，共二十三页。 9.9 引进风险投资的成功案例 以私募形式引进国外风险资本的成功案例还是很多的，如新浪网、搜狐等科网公司就是由风险投资培育起来的，进而在资本市场上市。一方面使公司迅速成长起来，另一方面也使风险资本获得丰厚的利润。 北京中星微电子有限公司是另一个闪耀光芒的新星。 p122 第十五页，共二十三页。 9.10 引进战略投资者 战略投资者，通常是企业的上下游商业伙伴，或者是其他能够在未来的业务经营或资本市场运作中给公司提供有形或无形帮助的企业。 第十六页，共二十三页。 9.10.1 引进战略投资者的目的 融资 改善股权结构 与上下游厂家建立更密切的合作关系。 引进战略投资者以提高公司声誉 第十七页，共二十三页。