竞争优势内生论视角下产融结合的内在逻辑及运作机制研究.docxVIP

竞争优势内生论视角下产融结合的内在逻辑及运作机制研究 一、 产融结合战略的困境 产融结合是指产业部门和金融部门通过资本、资本和人员渗透相互进入对方的活动领域，形成产业部门的经济现象。20世纪80年代以来,随着竞争环境动态化特征的日益突显以及产业边界日趋模糊化,突破实业与金融的行业边界,通过产融结合获得竞争优势,已成为企业融入全球竞争、寻求持续发展的重要选择。目前,在世界500强企业中,已有80%以上的企业成功实施了产融结合。2010年中国上市公司中,包括方正、海尔等知名企业在内的133家主业清晰的科技、制造型企业也进行了产融结合实践。但是,过去10多年中我国企业产融结合实践的成果并不令人满意,特别是以新疆德隆集团为代表的一批我国知名企业产融结合的失败,引起了学术界的尖锐争议和置疑,产融结合战略在中国经济环境下的适用性和可操作性正在遭遇严峻的挑战。纵观我国企业产融结合战略实践不难发现,一些企业往往被产融结合成功的表象所迷惑,在没有深刻理解与把握产融结合战略的内在逻辑及其运作机制的前提下,盲目依照国外企业的模式进行简单的效仿和追随,因而造成产融结合战略的失败。 学术界对产融结合动因的研究,以往多借助新古典经济理论对其产生的必然性进行论述,而对产融结合组织模式推动企业提升竞争优势的内在动力及其演化过程缺乏有说服力的理论阐释。尤其是在经济向市场化和全球化深度推进的背景下,经过金融产品和金融组织的不断创新,企业竞争力的来源及金融资本的内涵与以往相比都发生了根本性的转变,这使产业资本与金融资本的融合有了新的发展动态及外延,也使传统产融结合动因理论难以对今天的产融结合实践做出全面和充分的解释,迫切需要理论研究上的突破和创新。本文从竞争优势内生论的视角出发,以获取竞争优势为目标,探究产融结合的内在逻辑和推动企业产融结合的内在动因,以期对经济实践中日趋多样化的产融结合发展动态给予合理的理论解释。 二、 交易费用理论的解释 受新古典经济理论范式的影响,产融结合研究多利用交易成本理论、信息不对称理论以及后发优势理论来挖掘动因。这些理论从不同的视角阐释了金融资本的本质及其与产业资本融合的发展趋势,但均囿于特定历史条件的限制,表现出一定的局限性。 按照Coase交易费用理论,企业和市场是两种可以互相替代的资源配置机制,企业可以通过经济活动内部化来节约交易费用。产业资本通过与金融资本结合,一方面可以借助信息和激励优势,更有效地配置内部资源。另一方面,金融机构与企业以产融结合方式建立起一种基于原始的债权-债务契约关系之上的特殊资金借贷关系,以实现交易双方稳定且低成本的交易,所节省的成本包括搜寻成本、讨价费用、签约费用、监督成本等。Aghion认为,企业规模越大,交易费用就越高。当市场交易费用高于公司内部管理费用时,企业就需要通过将外部融资成本内部化,以降低信用交易费用。Mitsuaki Okabe提出,产融结合不仅可以增强其资本实力和资金优势,更可以使产业部门借助金融机构所掌握的资金及信息优势与便利,既为产业扩张拓宽融资渠道,又可获得广泛的信息资源,同时还可以得到金融机构的专业人才与技术。Colin从信息不对称的视角指出,欧洲产融结合的出现是因为资本市场的欠发达以及银行和潜在借款人之间的信息不对称。Alexande基于后发优势理论的分析认为,产融结合是在经济相对落后的情况下,为解决后发展国家早期工业化资本形成及供给问题的有效机制。 总之,前人的研究更侧重于将产融结合的动因归于企业为规避外部交易导致的交易成本上升所进行的战略选择,但随着产融结合实践的发展和环境的变化,这种分析思路已显现出一定片面性。第一,基于交易费用理论的分析实际上隐含了一个假设,即一项活动在企业内部或外部进行,其生产成本没有差异,这样,交易费用成为企业间总成本差异的唯一来源。这个假设显然与社会实践不相符。第二,具有排他性和难以模仿性的资源是企业创造竞争优势的重要资源,它只能产生于企业内部运营过程中,无法从市场购买。而那些可以通过交易得到的资源,是不可能直接成为企业核心竞争力的,还需要通过企业内部的再学习和转化之后才能实现。第三,虽然后发优势理论提出了将“前人”的知识资源作为竞争优势来源的重要观点,但它只能解释知识的时间互补性,而产业部门与金融部门的结合所带来的知识的空间互补性则是后发优势理论视角所不能解释的。基于此,本文基于竞争优势内生论的视角,为以创造和维持竞争优势为核心目标的产融结合动因给出一个全新视角的诠释,这将在一定程度上弥补以往研究的局限性,也为中国企业的产融结合战略选择提供可借鉴的理论依据。 三、 企业能力—竞争优势内生论视角下的资源、知识与动态能力 随着理论研究的深化,竞争优势理论已从外生论向内部论转变。资源基础理论正是伴随着这一理论演变而发展起来,并与企业能力基础理论在对