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氢能行业专题报告氢车未来可期_氢燃料电池蓄势待发 （报告出品方/作者：中银证券，武佳雄、李天帅、顾真） 氢燃料电池用途广为，燃料电池汽车就是氢能应用领域的关键场景 氢燃料电池汽车就是氢能的关键应用领域场景，具备减碳、里程短等优势 氢燃料电池车就是氢能应用领域的关键场景 全球绿色低碳转型料推动氢能市场需求提升：氢能就是能耗终端同时同时实现绿色低碳转型的关键载体，全球多 国制定绿色转型计划，并制定中长期碳排放目标，联合国则则表示至 2030 年全球碳减排 50%已成各国共 辩。根据 Statista 数据，主要国际能源非政府针对 2050 年氢能在全球能源总需求中的比重进行了预测， 数据说明主要能源非政府预测至 2050 年氢能在总能源中的比重将少于 22%，其余几家机构的预测值在 12%-18%间左右。以国际可以再生能源机构 12%的比重预测为基准，绿氢产量将提升至 2050 年的 6.14 亿吨。 交通领域将变成氢能应用领域的关键场景，氢燃料电池汽车市场需求料快速增长：根据中国氢能联盟数据， 2020-2060 年通过使用绿氢料同时同时实现多于 200 亿吨的碳减排量，其中交通行业总计排放量最轻，约为 156 亿吨，排放量占比 70%以上，可再生氢将在交通、钢铁、化工等领域变成主要的零碳原料。根据 我们的测算，全球绿氢市场需求料从 2021 年的 3.76 万吨快速增长至 2030 年的 3320.44 万吨，CAGR 料 达致 112.49%。根据 Statista 和国际可以再生能源机构预测，绿氢在交通业总能源消耗中的比重预计由 2020 年低于 0.1%的较低水平提升至 2050 年 12%。2017-2021 年，随着氢燃料电池车销量提升，燃 料电池在交通领域装机量逐步提高。根据 E4tech 数据，2017-2021 年交通领域氢燃料电池装机逐渐 由 435.7MW 提升至 1,964.80MW，无机增长率少于 46%。2017-2021 年交通领域氢燃料电池装机占全 球燃料电池总装机比例逐步由 66%提升至 85%。在碳达峰、碳中和的目标提示信息下，氢燃料汽车市场需求 料快速增长。根据中国氢能联盟预测，2050 年我国燃料电池汽车保有量料多于 300 万辆，甲醇 东站数量料达致 1 万座，氢能消耗比重将超过至 10%。 氢燃料电池就是燃料电池汽车的核心零部件，具有转型效率高、并并无碳排放等特点：燃料电池汽车主要 结构涵盖电驱系统、燃料电池、车载储氢系统、电池系统等。根据国富氢能招股书说明书（申报稿）， 氢燃料电池成本约占燃料电池汽车总成本的 50%，且燃料电池性能对整车功率输出、运转寿命等弁 数具有关键影响，因此氢燃料电池就是燃料电池汽车的核心零部件。氢燃料电池就是由电极、电解质、 外部电路三部分构成的电化学装置，可以通过电化学反应将氢气的化学能转型为电能。主流技 之术——PEM 燃料电池的发电原理为：燃料（氢气）步入燃料电池的负极，在阳极上进行转换成反应， 转化成电子形成提着正电荷的氢离子，氢离子沿着电解质到达负极，在负极与氧化剂（氧气）上进行氧 化反应分解成水。在此过程中，电子无法通过电解质，从而就可以流向电路，形成电流，产生电能。由 于燃料电池工作并不通过加热等热机过程，可以轻而易举将化学能转化成电能，理论上燃料电池热电转型 效率可以少于 85%-90%。 与燃油车较之，氢燃料汽车运转无污染，且能量转型效率较低 燃料可再生，运转过程中并并无碳位列、无污染：氢燃料电池汽车的燃料为氢气，氢电转化的生成物只有 水，因此氢燃料电池汽车的运转可实现零排放，即为为不能分解成 CO、CO2 或硫化物等污染物。根据碳中 和专业委员会数据，1 升汽油加热可以转化成 2.30kg CO2、0.627kg 碳、1 升柴油加热可以转化成 2.63kg CO2、 0.717kg 碳，使用氢燃料电池汽车可实现交通减碳。使用可以再生能源制氢可以进一步增加燃料汽车全生 命周期碳排放。燃料汽车全系列生命周期碳排放涵盖车辆周期和燃料周期，即为为车辆生产阶段排放量的碳位列 挂和生产/使用燃料过程中的排放量。根据余亚东《相同燃料路径氢燃料电池汽车全系列生命周期环境影响 评价》，若使用可以再生能源发电制氢、气氢管道运氢，氢燃料电池汽车百公里耦合碳排放量约 3.7kg； 若使用焦炉煤气副产氢或煤制氢、气氢管道运氢，氢燃料电池汽车百公里耦合碳排放量分别为 20kg、 26.1kg。 相比内燃机，氢燃料电池转换效率更高：内燃机需要先将化学能转化成热能，利用气体受热膨胀对 外做功后将热能转化为机械能，在实际工况中，燃料燃烧时所放出的热量不能完全被工质吸收，仅 有一部分转变为机械能，其余一部分随工质排出，传给低温热源，还有一部分能量因需克服摩擦