高管内部薪酬差距、投资行为与企业绩效相关性研究.pdfVIP

经营与管理 ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＡＮＤＭＡＲＫＥＴ Ｖｏｌ．３０，Ｎｏ．２，２０２３ 高管内部薪酬差距、投资行为与 企业绩效相关性研究 余金鸿 （江西农业大学，江西 南昌３３００００） 摘　要：采用２０１４—２０１９年沪深Ａ股２３１０家上市公司数据，实证检验了高管薪酬差距与企业绩效之间的关系， 并进一步探究投资水平和投资效率在其中扮演的中介角色。结果表明：高管内部薪酬差距对企业绩效有显著正向 影响；薪酬差距与投资水平之间有着显著的正相关关系，且投资水平在高管内部薪酬差距与绩效之间发挥了部分 中介作用；薪酬差距与投资效率之间的关系并不显著，投资效率对“高管薪酬差距—企业绩效”的中介作用也未得 到证实。为提高企业绩效，建议完善薪酬激励机制，规范薪酬披露制度。 关键词：高管内部薪酬差距；投资水平；投资效率；企业绩效；中介效应 ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００６－８５５４．２０２３．０２．０３９ 　引言 　理论分析与研究假设 近年来，“天价薪酬”和“零薪酬”的曝光，引起了 １１　高管内部薪酬差距与企业绩效 社会的广泛关注。我国出台了以《中央企业负责人 对于高管内部薪酬差距与企业绩效的关系，大多 经营业绩考核暂行办法》为代表的“限薪令”，来调整 数文献基于锦标赛理论和行为理论进行论证。一方 高管与职工的薪资结构，调节不同行业间高管的薪酬 面，锦标赛理论认为，加大最高代理人与其他高管成 差距，加强工资管制，促进社会公平。但是，企业薪酬 员之间的薪酬差距，能够降低委托人对代理人的监管 制度的改革思路尚未达成共识，企业内部收入分配机 成本，增强委托人与代理人之间的利益一致性，提高 ［１］ 制仍不完善，国民收入不平衡问题也未完全解决。此 企业绩效。孙凯 等 发现两者之间存在显著的正相 外，高管薪酬差距也一直是学术讨论热点。学者们探 关关系。另一方面，行为理论认为，较大的高管薪酬 讨了其对绩效、创新、盈余管理、风险承担、社会责任等 差距会让较低层级的管理人员觉得自己受到了剥削， 的影响。目前，研究薪酬差距与企业绩效的文献大多 产生不公平感，从而怠工、罢工，甚至影响团队之间的 ［２］ 集中于相关性分析，鲜少讨论其中的作用机制。而投 合作，最终损害企业绩效。张正堂 的研究结果表 资不仅是企业从事生产经营活动的物质基础和绝对前 明过大的薪酬差距会对企业绩效产生不利影响。还 ［３］ 提，也是影响企业能否长期存续和业绩高低的重要因 有高良谋 等 认为高管薪酬是一把兼具正面激励作 素。查阅现有文献可知，涉及高管薪酬差距与投资行 用和负面影响效果的“双刃剑”，两者并不是简单的 为的文献较少。因此，研究高管内部薪酬差距能否通 线性关系，可能存在一个合理区域，呈现倒 Ｕ型关 过影响投资行为，进而影响企业绩效，具有现实意义。 系。实际上，高管薪酬差距与企业绩效之间的关系究 本文以２０１４—２０１９年沪深Ａ股２３１０家上市公 竟如何，取决于锦标赛理论所体现的竞争效应和行为 司为研究样本，整合锦标赛理论和行为理论，实证研