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? ? 中国上市公司资本效率与财务风险调查 ? ? 　　资金(资本)是企业营业活动和价值创造的基础。资本效率与财务风险不仅是资本市场投资者和企业财务管理关注的核心信息，更是国民经济管理中及早发现和纠正资本错配、促进经济结构转型升级的重要依据。中国企业营运资金管理研究中心持续开展中国上市公司资金管理调查，本文是对2016年度中国上市公司资金管理调查结果的全面总结。 　　本调查所用核心指标及其计算公式请参见表1。 　　 　　本项调查的样本选取深市和沪市2016年所有A股上市公司。数据来源于上市公司年度报告(统一从巨潮资讯网站下载)以及中国企业营运资金管理研究中心开发的中国资金管理智库()。样本的选取主要遵循以下原则：(1)数据完备，相关参数可以计算；(2)剔除金融类公司。基于上述原则，2016年最终样本总量为2963家。各行业样本分布情况如表2所示，地区分布情况如表3所示。 　　 　　二、2016年分行业上市公司资本效率与财务风险调查 　　(一)2016年分行业上市公司资金存量及其分布状况 　　2016年中国上市公司总资金存量为323608.21亿元，比2015年上升17.82%，所有行业总资金存量有不同程度的增加。 　　从营业活动配置上看，2016年中国上市公司总体资金配置依然向经营活动倾斜，但倾向程度减小。具体而言，经营活动资金、投资活动资金配置比例分别为67.88%和32.120%，较2015年分别下降和上升2.94个百分点。分行业看，采矿业(84.020%)、其他制造业(82.79%)等19个行业经营活动资金配置比例超过50%，资金配置以经营活动为主。从流动性配置上看，2016年中国上市公司总体资金存量依然以长期资金为主，长期资金占比为68.16%，营运资金占比为31.84%。分行业看，房地产业(74.51%)、其他制造业(51.69%)、建筑业(50.510%)等3个行业营运资金占比超过50%，资金占用以营运资金为主；电力、热力、燃气及水生产和供应业(99.98%)、采矿业(94.62%)等18个行业长期资金占比超过50%，资金占用以长期资金为主。 　　进一步的，2016年中国上市公司营运资金存量为103046.53亿元，比2015年上升21.72%，其中，信息传输、软件和信息技术服务业(809.79%)、采矿业(50.29%)等20个行业营运资金存量有不同程度的增加①，仅有电力、热力、燃气及水生产和供应业营运资金存量有所减少。从营运资金配置上看，2016年中国上市公司营运资金配置依然向投资活动倾斜，且倾向更为明显。经营活动占用营运资金36120.70亿元，较2015年上升18.17%。从渠道视角看，2016年营销渠道营运资金大幅上升，并超过生产渠道，成为资金的主要配置方向，而采购渠道依然是上市公司获取营运资金的重要渠道。2016年营销渠道占用47460.13亿元营运资金，较2015年上升44.72%。从要素视角来看，2016年上市公司存货占用资金87023.70亿元，比2015年增加14.47%；2016年上市公司应收款项占用资金87094.66亿元，较2015年增加25.82%，所有行业应收款项占用资金均有不同程度上升；2016年上市公司利用应付款项获取营运资金137986.14亿元，较2015年增加20.33%。 　　(二)2016年分行业上市公司总资金管理绩效分析 　　1.2016年各行业上市公司总资金回报率分析 　　2016年21个行业总资金回报率的均值为7.31%，较2015年上升了0.31个百分点，其中，食品、饮料业总资金回报率最高，为15.93%，是总体均值的2.18倍；采矿业总资金回报率最低，为4.35%；纵向比较发现，2016年较2015年总资金回报率下降的行业有9个，总资金回报率上升的行业有12个。从经营活动资金回报率看，总体经营活动资金回报率为8.42%，较2015年上升了0.79个百分点，其中，食品饮料业的经营活动资金回报率最高，为23.70%，相反，综合类行业的经营活动资金回报率最低，为2.11%；从投资活动资金回报率看，总体投资活动资金回报率为4.81%，较2015年的5.36%略有下降，其中，采矿业的投资活动资金回报率最高，达到8.91%，而其他制造业最低，为0.31%。综合来看，随着经济的下行，上市公司投资活动资金回报率略有下降，但经营活动资金回报率2016年较2015年呈现上升趋势，且各个行业的变动情况不一致，农林牧渔业由于经营活动资金回报率的提升，总资金回报率因此增幅最大，而社会服务业由于经营活动资金回报率和投资活动资金回报率均下降，总资金回报率也下降最多。 　　2.2016年各行业上市公司总资金周转率分析 　　2016年21个行业总资金周转率的均值为1.11，与2015年基