洁美科技-002859-首次覆盖报告：全球纸质载带龙头，离型膜打造第二成长曲线.docxVIP

索引 索引 内容目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 投资要点 5 关键假设 5 区别于市场的观点 5 股价上涨催化剂 6 估值与目标价 6 洁美科技核心指标概览 7 一、 洁美科技：全球纸质载带龙头，膜材料打造新成长点 8 公司概况：深耕行业二十载，横纵一体化布局打造核心竞争力 8 股权结构：股权结构稳定，董事长为实控人 10 主营业务：立足薄型载带业务，横向拓展膜材料 11 财务分析：业绩随下游景气波动，关注需求改善情况 12 二、 薄型载带：纸质载带地位稳固，塑料载带加速发展 14 薄型载带：电子元器件销售稳定增长，配套载带市场空间较大 14 纸质载带：自制原纸降本增效，一站式服务构筑核心竞争力 15 原纸自制打破海外垄断，布局产业链全环节 16 积极应对木浆价格波动，平滑成本上升风险 17 纸质载带有序扩产，上下胶带实现配套销售 17 行业周期触底回弹，载带收入有望逐季提升 18 塑料载带：关键原材料成功自产，复制纸质载带成长路径 19 黑色 PC 粒子实现自制，有效降低生产成本 19 塑料载带稳步扩产，市场份额有望持续提升 20 三、 膜材料：推动离型膜国产替代，打开第二成长曲线 21 MLCC 离型膜：供应链本土化趋势下，国产替代进程有望加速 21 需求端：MLCC