宏观ABC系列之三：欧盟的过度赤字程序是什么.pdfVIP

宏观专题

内容目录

1.欧盟对比利时等七国启动过度赤字程序4

2.过度赤字程序的定义4

3.不断调整中的过度赤字程序5

3.1.1990s：冷战后新时代新契机5

3.1.1.《欧洲联盟条约》提出赤字和债务约束5

3.1.2.《稳定与增长公约》细化了赤字和债务上限规定6

3.1.3.2005年修正案旨在加强财政纪律和灵活性7

3.2.2008年经济危机的冲击7

3.3.2010s：欧债危机后的改革与强化9

3.3.1.改进规则10

3.3.2.加强监管10

3.3.3.“新规则”下的挑战11

3.4.2020s：后疫情时代重启过度赤字程序11

4.当前欧盟财政健康透视12

4.1.欧盟国家政府债务总体平衡12

4.2.评估是否符合赤字标准时，考虑哪些因素？13

4.2.1.共同因素13

4.2.2.各国国情14

4.3.欧盟委员会最终给理事会的建议15

5.过度赤字程序所带来的影响16

5.1.短期影响：成员国需减支或增收16

5.2.长期影响：缩小赤字和债务，恢复财政健康16

6.过度赤字程序的有效性17

6.1.发展不均衡17

6.2.义务和责任的不一致17

6.3.劣币驱逐良币18

7.风险提示19

2/20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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图表目录

图1：2023年七国的债务率和赤字率（单位：%）4

图2：过度赤字程序流程5

图3：EDP在早期实施阶段，多个成员国成功地降低了财政赤字，改善了公共债务状况...7

图4：金融危机后多国赤字率、债务率超出限额（单位：%）8

图5：长期国债收益率（年度平均值）（单位：%）8

图6：欧盟的主权压力综合指标8

图7：过度赤字程序宽松程度的逆经济周期性12

图8：一般政府平衡13

图9：一般政府债务13

图10：公共投资14

图11：GDP和失业率（单位：%）16

图12：经济平稳增长（单位：%）17

图13：四国盈余率（单位：%）17

图14：“欧猪五国”债务率以及盈余率17

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