多资产相关性研究.docx

目录

股债行情复盘 4

股债跷跷板 4

股债同向 6

股债相关性 7

股债相关性计算 7

滚动窗口相关性 7

DCC模型 8

全区间拟合 8

滚动区间拟合 9

拆解股债相关性变动 10

多资产相关性 14

标的选择 14

多资产DCC模型 15

多资产相关性计算 15

基于资产相关性的策略优化 19

风险平价策略 19

4.2. “PCA+”策略 22

PCA+风险平价 23

PCA+均值方差 25

5. 总结 27

参考文献 28

风险提示 28

图表目录

图1：上证指数与10年期国债YTM走势 4

图2：“股债跷跷板”期间通胀与PMI水平 5

图3：“股债跷跷板”期间短端利率水平 5

图4：股债同向期间通胀与PMI水平 6

图5：股债同向期间短端利率水平 6

图6：滚动窗口股债相关性（RWC） 7

图7：全区间拟合-DCC_CORR日频序列 8

图8：全区间拟合-滚动63日DCC_CORR均值 8

图9：全区间拟合-滚动126日DCC_CORR均值 9

图10：全区间拟合-滚动252日DCC_CORR均值 9

图11：滚动拟合-滚动63日DCC_CORR均值 9

图12：滚动拟合-滚动63日DCC_CORR预测均值 9

图13：滚动拟合-滚动126日DCC_CORR均值 10

图14：滚动拟合-滚动126日DCC_CORR预测均值 10

图15：滚动拟合-滚动252日DCC_CORR均值 10

图16：滚动拟合-滚动252日DCC_CORR预测均值 10

图17：不同经济环境下美股和美债夏普比率 11

图18：美国股债相关性拆解 11

图19：美国股债相关性拟合值与实际值对比 12

图20：滚动126交易日宏观指标拟合股债相关性走势 12

图21：滚动252交易日宏观指标拟合股债相关性走势 13

图22：股债标的走势 14

图23：商品标的走势 15

图24：滚动126日中证红利-中债国债相关性 17

图25：滚动126日中证红利-标普500相关性 17

图26：滚动126日中证红利-黄金相关性 17

图27：滚动126日中证红利-有色相关性 17

图28：滚动126日中证红利-豆粕相关性 17

图29：滚动126日中债国债-黄金相关性 17

图30：滚动126日中债国债-有色相关性 18

图31：滚动126日中债国债-豆粕相关性 18

图32：滚动126日标普500-黄金相关性 18

图33：滚动126日标普500-中债国债相关性 18

图34：滚动126日黄金-有色相关性 18

图35：滚动126日黄金-豆粕相关性 18

图36：相关性调整前后风险平价指数组合净值 20

图37：相关性调整前后风险平价ETF组合净值 21

图38：PCA因子载荷 22

图39：PCA因子净值走势 23

图40：相关性调整前后PCA+风险平价指数组合净值 23

图41：相关性调整前后PCA+风险平价ETF组合净值 24

图42：相关性调整前后PCA+均值方差指数组合净值 25

图43：相关性调整前后PCA+均值方差ETF组合净值 26

图44：相关性调整前后“PCA+”策略指数组合净值 27

图45：相关性调整前后“PCA+”策略ETF组合净值 27

表1：DCC模型参数估计 9

表2：滚动拟合DCC_CORR预测值/预测均值与RWC相关性 10

表3：宏观指标拟合股债相关性方程参数估计/统计量 13

表4：多资产标的选择 14

表5：多资产DCC_CORR与RWC区间平均值 16

表6：多资产DCC模型参数估计 19

表7：指数与ETF标的 19

表8：相关性调整前后风险平价指数组合表现 21

表9：相关性调整前后风险平价ETF组合表现 21

表10：相关性调整前后PCA+风险平价指数组合表现 24

表11：相关性调整前后PCA+风险平价ETF组合表现 24

表12：相关性调整前后PCA+均值方差指数组合表现 25

表13：相关性调整前后PCA+均值方差ETF组合表现 26

在资产配置研究中，多资产收益间的相关性是控制组合波动的关键，股票和债券作为两大核心资产，其收益之间的关联性一直都是研究的重点。本文将从股债相关性切入，搭建适合衡量动态相关性的模型，将其运用于调整多资产收益协方差矩阵，实现量化资产配置策略的优化。

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