【华安-2025研报】企业端业绩回暖，AI驱动企业端应用落地.pdfVIP

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用友网络（600588）

公司点评

企业端业绩回暖，AI驱动企业端应用落地

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

[Table_Summary]

报告日期：2025-11-4⚫事件：

[Table_BaseData]公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入55.85亿元，yoy-2.7%，

收盘价（元）15.71

近12个月最高/最低（元）20.0/9.58归母净利润-13.98亿元，扣非归母净利润-14.80亿元；核心产品BIP前

总股本（亿股）34.17三季度实现收入21.5亿元，yoy+15.8%，其中Q3同比增长31.9%。公

流通股本（亿股）34.17司合同签约金额前三季度同比增长7.8%，其中AI相关合同签约金额前

流通股比例（%）100三季度超7.3亿元，合同签约金额快速增长驱动收入持续增长。

总市值（亿元）536.81单Q3：公司实现营业收入20.03亿元，yoy+3.7%，Q3单季度实现大幅

流通市值（亿元）536.81度减亏，归母净利润-4.54亿元（同比减亏2.08亿元），扣非归母净利润

-4.69亿元（同比减亏2.22亿元）。

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较

⚫经营性现金流改善，业务收入结构持续优化，推动订阅业务模式转型

80%1）现金流改善：公司前三季度现金收入57.2亿元，同比增速回正，

70%

60%yoy+4.7%，Q3单季同比增长19.2%，经营性现金流净额同比大幅改善

50%

40%11.1亿元，Q3单季同比改善5.2亿元；

30%2）收入结构优化：前三季度云服务业务收入42.98亿元，收入占比77.0%，

20%

10%上升2.3pct，其中Q3实现收入15.35亿元，yoy+6.5%；

0%

-10%3）订阅模式转型：订阅业务模式转型效果显著，截至Q3，订阅相关合

-20%同负债25.4亿元，相比去年三季度末增长26.6%，云服务业务ARR为

2024-11-042025-02-042025-05-042025-08-04

用友网络沪深30027.8亿元，相比去年三季度末增长16.3%，订阅相关收入同比增长

14.0%；截至Q3，公司服务累计付费客户数达101.1万家，新增云服务

付费客户数13.8万家。

[Table_Author]⚫发布“用友BIP5”，“AI×数据×流程”推动AI企业应用端落地

分析师：金荣

执业证书号：S00105210800028月公司发布核心产品新版本“用友BIP5”，依托创新构建的数智新架

邮箱：jinrong@