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2025年金融风险管理师蝶式价差策略的构建与波动率预期专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师蝶式价差策略的构建与波动率预期

专题试卷及解析

2025年金融风险管理师蝶式价差策略的构建与波动率预期专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在构建牛市蝶式价差策略时，投资者对标的资产价格的未来走势预期是什么？

A、预期价格将大幅上涨

B、预期价格将小幅上涨

C、预期价格将保持稳定

D、预期价格将大幅下跌

【答案】B

【解析】正确答案是B。牛市蝶式价差策略适用于投资者预期标的资产价格将小幅

上涨的情况。该策略通过买入一个低执行价期权和一个高执行价期权，同时卖出两个中

间执行价期权来构建，最大收益在中间执行价附近实现。知识点：蝶式价差策略的应用

场景。易错点：容易与牛市价差策略混淆，后者适用于预期价格大幅上涨的情况。

2、蝶式价差策略的最大亏损发生在什么情况下？

A、标的资产价格等于中间执行价

B、标的资产价格低于最低执行价或高于最高执行价

C、标的资产价格在最低和中间执行价之间

D、标的资产价格在中间和最高执行价之间

【答案】B

【解析】正确答案是B。蝶式价差策略的最大亏损发生在标的资产价格低于最低执

行价或高于最高执行价时，此时所有期权要么全部处于价内，要么全部处于价外，净损

失为初始构建成本。知识点：蝶式价差策略的盈亏结构。易错点：容易误认为最大亏损

发生在中间执行价，实际上那是最大收益点。

3、在波动率预期方面，蝶式价差策略最适合哪种市场环境？

A、高波动率环境

B、低波动率环境

C、波动率急剧上升环境

D、波动率急剧下降环境

【答案】B

【解析】正确答案是B。蝶式价差策略在低波动率环境下表现最佳，因为该策略的

收益区间较窄，需要标的资产价格保持相对稳定。知识点：波动率对期权策略的影响。

易错点：容易忽略波动率对策略选择的重要性，单纯关注价格方向。

4、构建蝶式价差策略时，期权的到期时间通常选择？

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A、短期期权

B、中期期权

C、长期期权

D、任何到期时间均可

【答案】B

【解析】正确答案是B。蝶式价差策略通常使用中期期权，因为短期期权时间价值

衰减过快，长期期权成本过高且对波动率敏感。知识点：期权到期时间的选择。易错点：

容易忽视时间价值对策略的影响。

5、蝶式价差策略的Delta值在构建初期通常接近？

A、+1

B、1

C、0

D、+0.5

【答案】C

【解析】正确答案是C。蝶式价差策略在构建初期Delta值接近0，因为买入和卖出

的期权数量相互抵消，策略对标的资产价格的短期变动不敏感。知识点：期权希腊值的

应用。易错点：容易混淆Delta值与策略方向的关系。

6、在蝶式价差策略中，如果波动率上升，策略的价值通常会？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。蝶式价差策略是负Vega策略，波动率上升会导致策略价值

下降，因为卖出期权的Vega值大于买入期权的Vega值。知识点：Vega值对期权策略

的影响。易错点：容易忽略波动率对策略价值的双重影响。

7、蝶式价差策略的盈亏平衡点有几个？

A、1个

B、2个

C、3个

D、4个

【答案】B

【解析】正确答案是B。蝶式价差策略有两个盈亏平衡点，分别位于最低执行价加

上净成本和最高执行价减去净成本的位置。知识点：期权策略的盈亏平衡点计算。易错

点：容易误认为只有一个盈亏平衡点。

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8、在蝶式价差策略中，如果标的资产价格在到期时等于中间执行价，投资者的收

益是？

A、最大亏损