【华创-2025研报】华厦眼科（301267）：2025年三季报点评：业绩短期承压，静待消费医疗复苏.pdfVIP

公司研究

证券研究报告医疗服务2025年11月05日

华厦眼科（301267）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：23.05元

业绩短期承压，静待消费医疗复苏当前价：19.46元

事项：华创证券研究所

❖公司发布2025年三季报，报告期内实现营收32.72亿元（+2.83%），归母净利证券分析师：郑辰

润4.34亿元（+3.04%），扣非归母净利润4.23亿元（+1.65%）；单Q3实现营

收11.33亿元（+0.13%），归母净利润1.52亿元（-2.37%），扣非归母净利润邮箱：zhengchen@

1.46亿元（+0.20%）。执业编号：S0360520110002

评论：证券分析师：王宏雨

❖营收增速阶段性放缓，主要受行业环境及政策影响。2025年前三季度，公司邮箱：wanghongyu@

实现营业收入32.72亿元（同比+2.83%），第三季度收入11.33亿元，同比基本执业编号：S0360523080006

持平，原因系行业需求阶段性放缓、市场竞争加剧以及白内障集采政策的持续联系人：孙芊荟

影响。我们认为公司作为国内领先的眼科医疗服务集团，在屈光、视光等消费

医疗领域的长期增长逻辑并未改变，随着消费需求逐步回暖，叠加公司在全国邮箱：sunqianhui@

性网络布局和品牌上的优势，未来营收增速有望逐步恢复。

❖盈利能力受毛利率下滑影响略承压。2025年前三季度，公司毛利率为45.03%，公司基本数据

同比下降1pct，我们认为主要系白内障集采政策影响及高毛利的消费医疗业务总股本(万股)84,000.00

增速放缓所致。费用端，公司精细化、智慧化管理效果显现，前三季度销售费已上市流通股(万股)32,882.89

用率/管理费用率/研发费用率分别为13.21%/11.49/1.42%，同比分别-0.94pct/-总市值(亿元)163.46

流通市值(亿元)63.99

0.08pct/-0.27pct。财务费用同比增加33.20%，主要系公司将暂时闲置的资金用资产负债率(%)23.95

于购买金融产品，导致银行利息收入减少。受上述因素影响，公司前三季度扣每股净资产(元)7.14

非归母净利率为12.94%（-0.15pct）。我们预计，随着集采影响逐步被市场消12个月内最高/最低价24.49/17.51

化，以及高附加值的屈光