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2025年特许金融分析师科技公司股利贴现模型适用性专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师科技公司股利贴现模型适用性专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师科技公司股利贴现模型适用性专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、对于处于高速成长阶段且尚未盈利的科技公司，直接使用股利贴现模型（DDM）

进行估值的主要局限性是什么？

A、无法准确预测未来股利

B、公司通常不支付股利

C、贴现率难以确定

D、行业波动性过大

【答案】B

【解析】正确答案是B。DDM的核心是预测未来股利现金流，而高速成长期的科技

公司通常将所有利润再投资于业务发展，不支付或只支付极少量股利，导致模型无法应

用。A选项虽然也是问题，但不是根本性限制；C选项贴现率问题在所有估值中都存

在；D选项波动性影响的是预测准确性而非模型适用性。知识点：DDM基本假设。易

错点：混淆预测难度与模型适用性。

2、在评估一家成熟且稳定支付股利的科技公司时，以下哪种DDM变体最为适用？

A、两阶段DDM

B、三阶段DDM

C、戈登增长模型

D、H模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。戈登增长模型适用于股利稳定增长的公司，符合成熟科技

公司的特征。A、B、D都适用于有多个增长阶段的公司，不适合稳定增长情景。知识

点：DDM模型分类。易错点：忽略公司发展阶段与模型匹配性。

3、科技公司股利政策的变化对DDM估值的影响主要体现在哪个方面？

A、贴现率调整

B、现金流预测

C、增长阶段划分

D、行业比较基准

【答案】B

【解析】正确答案是B。股利政策直接影响DDM中的现金流预测，是模型的核心

输入变量。A选项贴现率反映风险而非政策变化；C、D是间接影响。知识点：DDM输

入变量。易错点：混淆直接影响与间接影响。

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4、当科技公司从成长期转向成熟期时，DDM的适用性会发生什么变化？

A、完全失效

B、逐渐增强

C、保持不变

D、无法判断

【答案】B

【解析】正确答案是B。随着公司成熟并开始支付稳定股利，DDM的适用性会逐渐

增强。A选项过于绝对；C选项忽略了发展阶段变化；D选项不符合逻辑。知识点：公

司生命周期与估值方法。易错点：忽视动态变化过程。

5、在DDM框架下，科技公司股利增长率的合理估计主要依据什么？

A、历史股利增长率

B、分析师预测

C、公司再投资率与ROE

D、行业平均水平

【答案】C

【解析】正确答案是C。可持续增长率=再投资率×ROE，是DDM中估计股利增

长率的理论基础。A选项历史数据可能不具代表性；B选项主观性强；D选项忽略公司

特性。知识点：股利增长率决定因素。易错点：混淆经验方法与理论方法。

6、对于跨国科技公司，使用DDM时需要特别考虑什么因素？

A、汇率波动

B、税收差异

C、政治风险

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。跨国经营涉及多种风险因素，都会影响现金流和贴现率，需

要综合考虑。A、B、C都是重要因素但不够全面。知识点：国际估值调整因素。易错

点：考虑不全面。

7、科技公司回购股票行为对DDM估值的影响类似于什么？

A、增加股利支付

B、降低贴现率

C、延长增长期

D、提高增长率

【答案】A

【解析】正确答案是A。股票回购是现金回报的另一种形式，在经济效果上类似于

股利支付。B、C、D与回购行为无关。知识点：现金回报形式。易错点：忽视回购的经

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济实质。

8、在DDM应用中，科技公司特有的高研发投入会导致什么估值挑战？