2025年特许金融分析师三级乘数估值组合管理应用专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师三级乘数估值组合管理应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师三级乘数估值组合管理应用专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师三级乘数估值组合管理应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行跨行业比较时，分析师应优先选择哪种乘数以减少会计政策差异的影响？

A、市盈率（P/E）

B、市净率（P/B）

C、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）

D、价格/销售额（P/S）

【答案】C

【解析】正确答案是C。EV/EBITDA乘数在分子中包含了债务价值，分母中剔除

了折旧摊销等非现金支出，因此比P/E更能减少不同资本结构和会计政策的影响。A

选项P/E受盈利波动和会计政策影响大；B选项P/B对金融行业适用但对轻资产行业

不敏感；D选项P/S忽略了盈利能力差异。知识点：乘数选择的行业适用性。易错点：

忽视资本结构对估值的影响。

2、在周期性行业估值中，最应避免使用的乘数是？

A、EV/EBITDA

B、P/E

C、P/B

D、PEG

【答案】B

【解析】正确答案是B。周期性行业盈利波动大，P/E在盈利低谷时失真（如亏损

时无法计算）。A选项EV/EBITDA更稳定；C选项P/B反映资产价值波动较小；D

选项PEG需结合增长预期，但不如B敏感。知识点：周期性行业估值特点。易错点：

未考虑盈利周期性对乘数的影响。

3、当目标公司资本结构与可比公司显著不同时，应如何调整乘数？

A、直接使用P/E

B、采用EV/EBITDA并调整杠杆

C、优先使用P/S

D、忽略资本结构差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。EV/EBITDA已部分消除杠杆影响，但仍需通过标准化或

回归分析进一步调整。A选项P/E未考虑债务；C选项P/S过于简化；D选项直接忽

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略会导致估值偏差。知识点：乘数调整方法。易错点：混淆EV乘数与权益乘数的适用

场景。

4、在新兴市场公司估值中，分析师应特别注意？

A、使用历史P/E

B、调整流动性折价

C、忽略政治风险

D、优先采用P/B

【答案】B

【解析】正确答案是B。新兴市场存在流动性不足和风险溢价，需在乘数中反映折

价。A选项历史数据可能失效；C选项政治风险必须量化；D选项P/B对高增长行业

不适用。知识点：新兴市场估值调整。易错点：忽视非系统性风险对乘数的影响。

5、以下哪种情况最适合使用PEG乘数？

A、成熟稳定行业

B、高增长科技公司

C、周期性制造业

D、金融机构

【答案】B

【解析】正确答案是B。PEG结合增长预期，适合评估高增长公司的估值合理性。

A选项增长缓慢；C选项增长不稳定；D选项盈利模式特殊。知识点：增长调整乘数的

应用。易错点：误用PEG于低增长行业。

6、在可比公司分析中，“异常值”处理应遵循？

A、直接剔除最高和最低值

B、保留所有数据

C、检查异常原因后决定

D、仅保留中位数

【答案】C

【解析】正确答案是C。异常值可能反映真实差异（如特殊事件），需分析而非机械

剔除。A选项可能丢失信息；B选项会扭曲结果；D选项过度简化。知识点：数据清洗

原则。易错点：混淆统计处理与基本面分析。

7、跨国公司估值时，汇率波动对哪种乘数影响最小？

A、P/E

B、EV/EBITDA

C、P/B

D、P/S

【答案】B

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【解析】正确答案是B。EV和EBITDA均以本币计算，汇率影响可相互抵消。A

选项P/E的盈利受汇率影响；C选项