2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的期权调整利差专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的期权调整利差专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的期权调整利差

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的期权调整利差专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的期权调整利差（OAS）分析中，OAS主要用于

衡量什么？

A、MBS的信用风险溢价

B、剔除期权成本后的风险溢价

C、MBS的流动性风险溢价

D、MBS的提前偿付风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。OAS是衡量MBS在剔除嵌入式期权（如提前偿付期权）成

本后的风险溢价，反映了基础利率风险和信用风险等因素。A选项错误，因为OAS不

直接衡量信用风险溢价；C选项错误，流动性风险溢价是OAS的一部分但不是全部；

D选项错误，提前偿付风险溢价已被剔除。知识点：OAS的定义与作用。易错点：混淆

OAS与名义利差（Zspread）的区别。

2、当利率波动性增加时，MBS的OAS通常会如何变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率波动性增加会提高提前偿付期权的价值，从而降低OAS。

A选项错误，因为波动性增加会降低OAS；C选项错误，OAS会受波动性影响；D选

项错误，变化方向是可预测的。知识点：利率波动性对OAS的影响。易错点：忽略期

权价值与OAS的反向关系。

3、在OAS模型中，蒙特卡洛模拟主要用于解决什么问题？

A、计算MBS的久期

B、模拟利率路径和提前偿付行为

C、评估MBS的信用风险

D、确定MBS的发行价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。蒙特卡洛模拟用于生成多种利率路径，并模拟不同路径下

的提前偿付行为，从而计算OAS。A选项错误，久期计算通常用其他方法；C选项错

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的期权调整利差专题试卷及解析2

误，信用风险评估不是OAS模型的重点；D选项错误，发行价格由市场决定。知识点：

蒙特卡洛模拟在OAS中的应用。易错点：混淆蒙特卡洛模拟与其他估值方法。

4、OAS与Zspread的主要区别在于？

A、OAS包含期权成本，Zspread不包含

B、OAS剔除期权成本，Zspread不剔除

C、OAS用于信用债券，Zspread用于MBS

D、OAS是静态利差，Zspread是动态利差

【答案】B

【解析】正确答案是B。OAS剔除了嵌入式期权成本，而Zspread未剔除。A选项

错误，OAS不包含期权成本；C选项错误，两者均可用于MBS；D选项错误，OAS是

动态利差，Zspread是静态利差。知识点：OAS与Zspread的区别。易错点：混淆两者

的定义和应用场景。

5、在OAS分析中，提前偿付模型的主要作用是？

A、预测MBS的违约率

B、模拟不同利率下的提前偿付速度

C、计算MBS的信用评级

D、评估MBS的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前偿付模型用于模拟不同利率环境下的提前偿付速度，从

而影响现金流和OAS计算。A选项错误，违约率预测是信用模型的功能；C选项错误，

信用评级由评级机构决定；D选项错误，流动性评估不依赖提前偿付模型。知识点：提

前偿付模型的作用。易错点：混淆提前偿付与信用风险。

6、当市场利率下降时，MBS的OAS通常会？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场利率下降会增加提前偿付可能性，降低OAS。A选项

错误，利率下降通常降低OAS；C选项错误，OAS会受利率变化影响；D选项错误，变

化方向可预测。知识点：利率变化对OAS的影响。易错点：忽略提前偿付与利率的关

系。

7、OAS分析中，利