【东方金诚-2025研报】可转债周报：转债ETF逆势加仓放大抗跌属性，转债估值出现明显上行.pdfVIP

转债ETF逆势加仓放大抗跌属性，转债估值出现明显上行

——可转债周报（2025.11.17-2025.11.23）

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核心观点

作者上周，农村农业部发布《关于加强产能综合调控促进生猪产

业高质量发展的意见》，要求动态调整全国能繁母猪正常保

东方金诚研究发展部

有量目标，提早开展逆周期调节，防止出现大的波动；国资

分析师翟恬甜

委开展中央企业专业化整合推进会，要求专业化整合聚焦新

副总经理曹源源

兴赛道，强化科技创新，深耕主业实业，提升资源配置效率。

二级市场方面：上周，权益市场跌幅较深，转债虽然跟跌，

但抗跌属性显现，中证转债跑赢上证指数2.11pcts，万得可

时间

转债加权指数跑赢万得可转债正股加权指数5.04pcts，估值

2025年11月24日出现明显提升。转债ETF逆势净申购转债24.2亿元，对转

债估值形成进一步支撑。结构上看，高评级、低价、大盘转

债跌幅较小，高价转债继续跑输。

展望后市，随着权益市场风险偏好低位运行，转债市场由于

资金需求相对旺盛，抗跌属性凸显，转债预计仍有较强支撑，

但部分高位板块正股深度回调，转债估值显著走高，若正股

修复节奏较缓，或带来补跌风险。短期内市场情绪仍将受到

12月美联储议息会议影响，低估值大盘转债更易占优。不过，

也要看到，中长期视角下，权益市场上行趋势不改，近期回

调更是有利于高位板块性价比修复，左侧布局窗口正在打开。

一级市场方面：上周，茂莱转债发行，颀中转债上市，首日

涨超45%，表现亮眼；晨丰转债、洛凯转债提前赎回退市。

截至上周五，转债市场存量规模5686.36亿元，较年初减少

1652.57亿元，6支转债获证监会核准待发，共40.23亿元，

6支转债过发审委，共78.28亿元。

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可转债周报

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一、政策跟踪

11月21日，农村农业部发布《关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展

的意见》，要求全链条提高生猪产业竞争力，健全现代生猪良种繁育体系，深入开展

养殖业节粮行动，加强生猪产能综合调控，加快构建供需动态适配、规模结构合理、

产业链协同提升的生猪产业高质量发展格局。要加强生产和市场监测预警，动态调整

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